26Q2收入增长提速，26H1新接订单大幅提升

公司发布2026年中报。 化学清洗机收入快速兑现，26Q2营收增长提速 2026H1公司实现收入8.97亿元，同比26.47%；其中Q2收入5.66亿元，同比+30.53%，环比提速，我们推测前道业务收入占比持续提升，尤其新品化学清洗机进入较快放量阶段，成为营收增长的驱动力。截至26Q2末，公司存货/合同负债为29.39/6.78亿元，同比+33.10%/+34.41%，公司战略性新产品前道化学清洗机签单表现优秀，同时叠加后道封装行业高景气度，我们推测26H1公司新签订单同比大幅提升，当前公司产品验收有序推进，后续营收端增长有望提速。 ►产品确收影响26Q2毛利率，盈利水平短期承压 2026H1公司归母净利润806万元，同比-49.37%，扣非后归母净利润为-4514万元，亏损同比缩小8.87%；26Q2归母净利润455万元，同比-59.58%，扣非后归母净利润为-3757万元，亏损同比扩大297.04%。26H1销售净利率/扣非净利率为0.97%/-5.03%，同比-0.48/+1.95pct。具体来看：1）毛利端：2026H1公司毛利率34.93%，同比-1.33pct，其中Q2毛利率28.07%，同比-9.44pct，单季度下降幅度较大推测系产品确收节奏影响。2）费用端：2026H1公司期间费用率为45.40%，同比-1.69pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比+2.96/-0.55/-3.27/-0.83pct；Q2期间费用率同比-3.47pct，系25年以来首次下降，反映规模效应开始显现。3）2026H1公司非经损益5320万元，同比减少1226万元，主要系政府补助减少，一定程度压制利润表现。 ►化学清洗/后道封装等新品快速放量，前道track国产替代有望加速 公司是国内前道Track、清洗龙头企业，新品前道化学清洗快速放量，后道先进封装等产品线不断丰富，且北方华创入主全面赋能，成长弹性可观。1）前道track：持续获得国内头部逻辑、存储、功率客户订单，客户认可度不断提升，国产替代有望加速；2）前道清洗设备：战略性新产品前道化学清洗机已获得国内多家大客户重复性订单，新签订单较快增长，高端SPM机台已通过国内头部客户工艺验证；前道物理清洗机获得国内头部客户批量订单，进一步夯实龙头地位；3）先进封装设备：后道涂胶显影机及单片式湿法设备继续获得封装龙头客户批量重复性订单；新产品临时键合机、解键合机、Frame清洗机等已顺利通过多家客户验证，开始进入逐步放量阶段。4）化合物等小尺寸设备：已作为主流机型批量应用于国内各主流小尺寸厂商，成为客户端的主力量产设备。 投资建议 我们维持2026-2028年公司营收预测为25.00、32.30、43.25亿元，分别同比+28.3%、+29.2%、+33.9%；归母净利润预测为2.12、4.51、6.42亿元，分别同比+196.1%、+112.2%、+42.4%；对应EPS为1.05、2.23、3.18元。2026/8/25日股价355.65元对应2026-2028年PE分别为338、161、113倍，维持“增持”评级。 风险提示 半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。 分析师：卜灿华邮箱：buch@hx168.com.cnSAC NO：S1120524120006联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。