26H1业绩快速释放，新接订单同比大幅提升

公司发布2026年中报。 半导体加速放量+主业高景气，营收端维持高增 2026H1公司实现营收4.46亿元，同比+38.24%，其中26Q2营收2.48亿元，同比+41.56%，环比加速。分领域来看：1）半导体：我们推测收入增速持续领跑其他业务板块，超扫等产品收入确认加速。2）动力电池：我们推测相关收入保持快速增势，核心受益于下游锂电扩产持续高景气。3）耗材：我们推测仍为公司最大收入来源，持续受益保有量提升。截至26H1末，公司存货/合同负债5.38/1.73亿元，同比+116%/+267%，均连续创历史新高。我们推测26H1公司新接订单持续高增，随着订单确认节奏加快，营收端有望持续加速增长。 期间费用率下降明显，26Q2盈利水平持续提升 2026H1公司归母/扣非后归母净利润1.03/0.78亿元，同比+77.38%/68.42%，其中Q2归母/扣非后归母净利润0.53/0.41亿元，同比+53.01%/54.93%，符合市场预期。26Q2销售净利率/扣非后净利率为21.97%/16.55%，同比+3.87pct/+1.43pct，盈利水平持续提升。具体来看：1）毛利端，26Q2公司整体毛利率61.69%，同比-3.84pct，推测系高毛利率的配件增速低于半导体等业务，其占比下降导致整体毛利率出现一定波动；2）费用端：26Q2期间费用率为37.13%，同比-6.85pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.44/-2.30/-5.26/+1.15pct。研发费用率实现较大程度下降，推测系公司半导体超扫趋于成熟，规模效应显著，是盈利水平提升的主要因素。 ►锂电高景气扩产持续，半导体超扫订单加速兑现 1）锂电池焊接：下游扩产景气度持续高涨，26H1国内动力&储能电池产量同比+53.3%；公司在锂电池超声波焊接领域龙头优势稳固，新型焊机持续获得业内知名客户订单，持续受益于扩产+设备价值量提升+耗材逻辑。2）半导体：大陆先进封装积极扩产，NAND和DRAM正朝着3D化演进，超扫是先进封装与2.5D/3D堆叠结构的增量设备，市场需求大幅提升；报告期内公司获得国内头部存储厂商小批量复购订单，同时持续推进MEMS、Micro-LED等领域的客户导入及产品验证。此外新一代超声波固晶机验证亦取得顺利进展，功率半导体封测方面进一步扩大市场份额，半导体成长曲线加速兑现。 投资建议 我们维持公司2026-2028年营收预测为10.48、15.46、20.94亿元，分别同比增长35.4%、47.5%、35.4%；归母净利润预测为2.48、3.79、5.34亿元，同比增长110.8%、53.0%、40.9%；对应EPS为2.14、3.28、4.62元。公司2026/8/28收盘价为187.3元，对应2026-2028年PE为87、57、41倍，维持“增持”评级。 风险提示 扩产不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。