2023年中报点评：业绩实现大幅增长，系泊链新接订单加速放量

事件：公司发布2023年中报。 收入端实现大幅增长，海工系泊链新签订单加速放量 2023H1公司实现营业收入10.13亿元，同比+53%；其中Q2为5.24亿元，同比+70%，加速放量。分产品来看：1）船用链及附件：2023H1实现收入6.54亿元，同比+46%，收入占比为64.60%，同比-3.25pct；2023H1实现销售64403吨，同比+37%，船舶锚链业务实现稳健增长；2）系泊链：2023H1实现收入3.37亿元，同比+105%，收入占比为33.25%，同比+8.43pct；2023H1实现销售20397吨，同比+75%，系泊链业务加速增长。 2023H1公司承接订单9.23万吨，同比+18%，其中船用锚链订单6.92万吨，同比+14%；海洋石油平台系泊链订单2.31万吨，同比+86%，新签订单旺盛，系泊链订单加速增长。往2023H2和2024年来看，随着相关订单陆续交付、确认收入，公司收入端有望延续高速增长。 毛利率上行&公允价值变动等增厚利润空间，2023H1净利率明显提升2023H1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为1.10和0.84亿元，分别同比+88%和+37%，其中Q2分别为0.51和0.39亿元，分别同比+60%和+25%。2023H1销售净利率和扣非销售净利率分别为11.13%和8.31%，分别同比+2.22pct和-0.99pct。1）毛利端：2023H1销售毛利率为26.48%，同比+2.34pct，明显提升，我们判断一方面系产品结构优化、产品均价有一定提升；另一方面系成本端有一定下降；2）费用端：2023H1期间费用率为14.52%，同比+3.90pct，明显提升，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.56、-1.69、+0.85、+4.19pct，财务费用率大幅提升，主要系2023H1汇兑损失同比增加2114万元，利息收入同比减少534万元，对利润端表现产生明显负面作用。3）2023H1公司公允价值变动净收益为1927万元，2022H1为-252万元；2023H1投资净收益为989万元，2022H1为-373万元，均对净利端表现产生明显正向推动作用。 传统主业处在上行周期，漂浮式海上风电需求打开成长空间 1）船舶锚链：2023H1全国船舶新接订单3767万载重吨，同比+68%，船舶行业需求旺盛，公司船舶锚链有望深度受益。2）海工系泊链：一方面，公司系泊链将充分受益于海工行业景气上行与深远海油气开发；另一方面，漂浮式海上风电产业化快速推进，2022年底中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目正式开工，规划总装机1GW，我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场规模将达28亿元，2031年有望达到171亿元，2022-2031年CAGR高达54%。公司先发优势较强，已成功中标国内大部分示范性漂浮式海上风电项目，将充分受益漂浮式风电0到1突破。 盈利预测与投资评级：考虑到海工系泊链旺盛需求，我们调整2023-2025年公司归母净利润分别为2.35、3.20和4.15亿元（原值2.29、3.04和3.94亿元），当前市值对应动态PE分别为40、30和23倍。考虑到船舶、海工业务景气上行，以及漂浮式风电成长空间，维持“增持”评级。 风险提示：船舶、海工行业景气下滑、漂浮式风电产业化不及预期等。