算力温控需求持续扩张，全栈热管理迎来发展机遇

这份研报分析了依米康2026年半年度报告，显示公司实现营业收入9.19亿元（同比增长24.71%），归母净利润0.21亿元（同比增长40.74%）。Q2单季营收和利润均保持高速增长，利润增速快于收入，费用杠杆开始显现。报告还指出收入延续双位数增长，但毛利率小幅下降，现金流因备货和供应商款项增加为负，但有望改善。

全栈热管理行业随着算力需求的持续扩张迎来发展机遇。依米康在全栈热管理领域布局完整，涵盖液冷、风侧及风液同源、预制化及模块化等领域，技术优势明显。客户覆盖字节、阿里等头部企业及海外主要云服务商，国际化布局持续推进。未来液冷技术将成为主流，市场空间广阔。

研报重点分析了依米康的全栈热管理业务布局，包括液冷技术（“液+氟”双介质、冷板及浸没式冷却）、风侧及风液同源技术（NexAir风墙）、预制化及模块化解决方案。公司产品覆盖数据中心、人工智能等领域，技术路线多元化，竞争优势显著。

当前全栈热管理市场处于快速发展阶段，算力需求持续增长推动行业扩张。依米康作为行业领先企业，收入和利润保持高速增长，但面临毛利率小幅下降和现金流暂时承压的挑战。市场竞争激烈，头部企业加速布局，技术创新成为关键竞争因素。

研报提示的主要风险包括重大诉讼及募集资金、账户冻结事项的进展，这些事项可能影响公司经营。此外，还存在研发不及预期风险，若新技术推广受阻可能影响长期发展。还有应付账款违约风险，需关注供应商回款情况。