AI金属-铟锌矿伴生副产InP衬底决定光通信身价

东吴环保•朔元撷理【AI金属-铟】锌矿伴生副产，InP衬底决定光通信身价#双城十二载•苏沪往返途中每天早7:30晚20:00/21:00/22:00！ #1️⃣
纯伴生金属。铟没有独立矿山，几乎全部作为闪锌矿冶炼副产回收（含量通常≤0.1%），供给天花板天然锁定在锌冶炼规模上，无法因铟价上涨单独扩产。 #2️⃣
需求曲线切换。铟的传统大头是ITO透明导电膜（占全球需求约60%），格局成熟但已饱和；AI打开的是第二曲线——纯铟提纯至7N级后用于生产磷化铟（InP）衬底，是EML/DFB激光器、探测器等高速光芯片的核心材料。光模块从800G向1.6T、3.2T演进，单颗模块对InP芯片的需求量倍增。 重点关注#供给格局错配 【供给】全球精炼铟约1100吨/年（2025），中国占约70%，是全球最大生产与出口国。但铟本身不在管制清单内，受控的是InP、TMI、TEI三类化合物。 【卡点】中国虽是精炼铟第一大国，却在高端制造环节被日美卡位：ITO靶材环节日韩合计约80%；InP衬底环节日本住友、美国AXT、日本JX三家合计控制80%-90%，中国厂商合计不足10%。再生铟供给也是中国相对日韩的明显短板。中国大量出口精铟原料，却在高附加值的靶材、衬底上高度依赖进口。 【价格】精铟（≥99.995%，国产）截至8月27日报5350元/千克，今年以来上涨79.8%，同比上涨107.8%，7月17日曾创下5750元/千克的历史新高。 AI金属核心标的： 【铋/碲】高能环境/浙富控股/飞南资源 【铟】ST京蓝（铟靶新材） 【铂族金属】高能环境/浙富控股/飞南资源/浩通科技 【铼】赛恩斯 风险提示：下游扩产不及预期、产能投产不及预期、竞争加剧。