红包 海底捞 点评 1H26分红超预期 智能中台有望驱动韧性增长 中金社服 王思洋

海底捞2026年上半年营业收入同比增长7.9%至223.4亿元，核心经营利润同比增长4.4%至25.1亿元，归母净利润同比增长0.5%至17.7亿元。公司中期派息率约100%，超出市场预期。主品牌直营门店翻台率同比提升0.1次至3.9次，餐厅利润率稳定略升。7月及8月前三周翻台率受暑期旺季、IP联名及产品升级带动小幅提升。

海底捞外卖业务持续高增，收入占比提升4.7ppt至9.2%，其中一人食占销售额达81%。预计2026年下半年外卖收入仍有望实现高双位数增长，利润率优化空间较大。“红石榴计划”短期仍处亏损阶段，但大排档和寿司表现相对领先。大排档门店数量预计2026年底达中双位数，2027年底达高双位数；寿司门店规模预计2027年底达双位数。

海底捞将2026年定义为中台建设元年，通过数字化、自动化强化总部统筹，提升运营效率。此举旨在沉淀可复制的经验，为多品牌发展提供基础，强化组织能力。智能中台建设有望推动公司网络优化升级，探索下沉市场和高线城市新店型，助力长期韧性增长。

海底捞主品牌表现稳健，直营门店翻台率同比提升0.1次至3.9次，餐厅利润率稳定略升。外卖业务延续高增态势，收入占比达9.2%，一人食模式贡献突出。公司积极推动网络优化升级，探索下沉市场和高线城市新店型。整体来看，海底捞在保持稳健经营的同时，积极布局未来增长点。

海底捞当前面临的主要挑战包括利润率有所下降，部分新业务如“红石榴计划”仍处亏损阶段，需要持续投入以实现规模效应。市场竞争加剧也可能对公司经营产生影响。此外，宏观经济环境的变化可能对餐饮行业带来不确定性。公司需关注成本控制和新业务盈利能力的提升。