中金社服 食饮 蜜雪集团1H26业绩点评

蜜雪集团1H26报告显示，公司收入同比+2.3%至152.2亿元，但归母净利润同比-14.7%至23.0亿元，归母净利率同比-3.0ppt至15.1%。业绩低于预期，主要受同店承压和利润率下滑影响。公司持续推进“真鲜纯”产品升级，鲜奶、短保咖啡豆及产品创新，但市场竞争加剧导致利润承压。

蜜雪集团未来将聚焦“真鲜纯”战略，持续投入产品研发和品质提升，推动门店“提质不提价”。公司计划进一步拓展产品线，优化供应链管理，提升运营效率。同时，加速数字化转型，通过线上线下融合增强用户粘性。内地门店扩张稳健，海外市场将调整策略，聚焦核心区域，实现长期可持续发展。

当前食品饮料行业呈现多元化发展趋势，健康化、个性化需求提升，品牌集中度持续提高。传统茶饮品牌加速创新，产品升级和数字化运营成为核心竞争力。市场竞争激烈，价格战与品质战并存，企业需平衡规模扩张与利润率提升。消费者对品牌信任度和产品品质要求更高，推动行业向精细化运营转型。

蜜雪集团1H26门店总数达63,987家，较25年底净增4,164家。其中，中国内地门店净增4,253家至59,609家，内地以外门店净减少89家至4,378家。公司持续加大下沉市场布局，但海外市场扩张面临挑战。未来将优化门店网络结构，提升单店效益，平衡扩张速度与运营质量。

蜜雪集团面临的主要风险包括：市场竞争加剧导致利润率下滑，同店销售增长承压；原材料成本波动影响供应链稳定性；海外市场扩张不确定性增加；消费者偏好变化需快速响应。公司需加强成本控制，提升产品差异化竞争力，谨慎评估海外市场策略，以应对行业变化带来的挑战。