长江电新 通威股份 多晶硅库存显著去化 组件海外渠道逐步打开

本报告分析了长江电新和通威股份在多晶硅和组件业务上的表现。报告指出，通威股份的多晶硅库存显著去化，库存降至10万吨以内，但受产业链均价下降影响盈利承压；组件业务海外渠道逐步打开，海外市场占比近40%，单位亏损显著收窄。报告还提到，通威持续降本增效，手头现金约264亿元，组件海外渠道目标全年40%

报告认为，随着成本核算模型落地，光伏行业有望恢复竞争秩序。通威持续降本增效，多晶硅产能符合新能耗标准，这表明行业龙头企业在技术和管理上的优势将更加明显。同时，组件海外渠道的逐步打开也为行业增长提供了新的动力。不过，产业链均价波动和市场竞争仍可能对行业盈利能力产生影响

报告重点分析了通威股份的多晶硅和组件业务。在多晶硅方面，报告关注了其库存去化情况、销量和盈利能力；在组件方面，报告分析了其海外市场拓展情况和单位亏损收窄的原因。此外，报告还考察了公司的财务数据，如经营净现金流、期间费用率和资产减值等，以评估其财务状况

当前光伏市场呈现周期性波动特征。通威股份2026H1的收入和净利润同比下降，但Q2收入环比增长，经营净现金流转正，显示企业在周期低谷中逐步恢复。多晶硅库存去化和组件海外渠道的拓展，表明企业正在积极应对市场变化，寻求新的增长点。行业整体则处于竞争格局调整阶段，龙头企业有望凭借技术和管理优势脱颖而出

报告提示的风险主要包括产业链价格波动风险和市场竞争加剧风险。多晶硅业务受产业链均价下降影响盈利承压，表明市场价格波动可能对行业盈利能力产生较大影响。同时，光伏行业竞争激烈，新技术和新进入者可能改变现有市场格局，这对行业龙头企业的竞争优势构成挑战