通威股份2026半年报解读多晶硅库存去化组件海外渠道拓展

事件概况

通威股份发布2026年半年报，2026H1公司实现收入343.57亿元，同比下降15%；归母净利-51.19亿元。其中2026Q2实现收入222.32亿元，同比下降10%，环比增长83%；归母净利-26.75亿元。

核心业务表现

1. 多晶硅业务：通威出货持续稳居行业第一，2026H1销量约15.53万吨（销量主要集中在二季度），受产业链均价Q2进一步下降影响，盈利延续承压。库存有明显去化，已降至10万吨以内，2026Q2末存货为141.55亿元，环比下降21.3%。
2. 电池业务：2026H1公司销量34.78GW，其中Q2销量在21-23GW，环比提升。Q2电池单位亏损略有加剧，主要系产业链价格下行。当前节点电池受益于海外需求拉动，已实现节点扭亏。
3. 组件业务：公司海内外并举，2026H1实现销量13.07GW，其中海外市场出货量占比提升至近40%，Q2销量在7-9GW。受开工率提升影响，单位亏损幅度显著收窄。
4. 农牧电站：继续贡献一定利润。

财务数据情况

2026上半年经营净现金流达1.09亿元，同比转正，其中2026Q2经营净现金流达27.65亿元，同环比均转正。2026Q2单季度期间费用率为9.01%，环比大幅下降8.26pct（销售/管理/财务费率分别下降1.89pct/3.65pct/2.08pct）。2026H1公司计提资产减值20.47亿元，基本为存货跌价，其中Q2为11.86亿元。

行业与公司展望

随着成本核算模型&强标出清的落地，光伏行业有望逐步恢复竞争秩序。通威持续坚持技术研发、降本增效、做好风险管控；主要业务持续优化生产经营指标，多晶硅业务全部产能满足新能耗标准；保有在手货币资金与交易性金融资产总计约264亿元，能有效应对市场波动；组件海外渠道有望逐步打开，全年目标为40%。

通威已在光伏产业链多个环节形成突出竞争优势，周期之后龙头优势有望充分体现，建议关注底部布局机会。