国泰海通 伊利股份发布2026半年报 减值拖累Q2盈利

2026年上半年，伊利股份总营收644.90亿元，同比增长4.1%；归母净利57.59亿元，同比减少20.0%；扣非净利55.96亿元，同比减少20.2%。Q2总营收296.65亿元，同比增长2.6%；归母净利3.64亿元，同比大幅下降84.4%；扣非净利2.67亿元，同比减少88.8%。毛利率34.3%，销售费用率18.9%，扣非净利率0.9%

Q2液体乳、奶粉及奶制品收入增速环比放缓，分别增长0.1%和-3.5%；冷饮收入增长13.4%；其他产品收入增长显著，达到216.5%。行业整体呈现多元化发展，但传统品类增速放缓，新兴品类成为增长动力。乳业集中补税影响显现，企业盈利承压，行业竞争加剧，品牌集中度提升。

报告重点分析了伊利股份Q2盈利大幅下滑的原因，主要在于资产减值损失大幅增加24.05亿元，其中存货减值约9亿元（澳优）、商誉减值15.5亿元。此外，单季度所得税额达8.56亿元，显著增加利润拖累。报告同时关注了公司产品结构变化，冷饮收入增长强劲，其他产品收入爆发式增长216.5%，显示多元化战略成效。

当前乳制品市场呈现结构性分化，传统品类增速放缓，冷饮等新兴品类增长较快。行业面临原材料成本上涨、消费者需求变化、政策监管趋严等多重挑战。伊利股份作为行业龙头，虽收入保持增长，但盈利能力受减值及税收影响明显，市场竞争格局稳定但竞争压力持续存在。

报告提示伊利股份面临的主要风险包括：资产减值风险，尤其是澳优商誉减值可能持续影响利润；税收政策变化风险，乳业集中补税对行业整体盈利产生压力；市场竞争加剧风险，新兴品牌和跨界竞争者不断涌现；原材料价格波动风险，影响生产成本和产品定价策略。