国泰海通 山西汾酒2026半年报Q2加大出清

26H1：营收210.44亿元（同比-12.2%），归母净利64.39亿元（-24.3%）。 26Q2：营收61.21亿元（-17.7%），归母净利10.57亿元（-43.1%），毛利率76.26%（+4.4pct），税金及附加率23.97%（+1.7pct），销售费率21.17%（+9.7pct），管理费率5.30%（+1.0pct），归母净利率17.26%（-7.7pct）。 回款相关：26Q2销售收现57.55亿元（-17.1%），26Q2末合同负债66.58亿元、环比回落-12.46亿元。 ***此前公司提出2026年经营目标：坚持“全要素高质量发展”战略指引和“稳健压倒一切”经营基调。26Q2报表出清力度加大，降低经营风险。 分产品： 1）26H1汾酒收入206亿元、同比-11.8%，其他酒类收入3.14亿元、同比-35.1%；2）26Q2汾酒收入59亿元、同比-17.7%，其他酒类收入1.46亿元、同比-32.4%，其中汾酒下滑幅度加大、其他酒类继续调整。 分区域： 1）26H1省内收入79亿元、同比-9.1%，省外收入130亿元、同比-14.2%；2）26Q2省内收入19亿元、同比-30.1%，省外收入42亿元、同比-11.5%，省内单季收入跌幅扩大、省外有所收窄。