26Q2业绩环比提速，量价齐升驱动增长

新澳股份（603889.SH）纺织制造 2026年08月28日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn 总股本(百万股)949.20流通股本(百万股)942.14市价(元)6.03市值(百万元)5,723.70流通市值(百万元)5,681.09 报告摘要 公司发布2026年半年度报告。公司26H1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为30.87/3.25/3.17亿，同比+20.8%/+20.2%/+18.2%。26H1毛利率21.19%，同比-0.41pct；归母净利率10.54%，同比-0.05pct，其中财务费用率+1.08pct至1.23%，主要系汇率波动导致的汇兑损失增加。Q2单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为18.01/2.05/2.01亿，同比+24.1%/+21.2%/+19.9%，Q2业绩环比提速。 量价齐升，核心业务增长强劲。受益于羊毛价格上行及订单饱满，公司三大业务板块均实现良好增长。H1毛精纺纱线业务实现营收16.43亿元（同比+14.63%），销量9505吨（+7.72%）；羊绒纱线业务表现亮眼，实现营收10.43亿元（同比+32.67%），销量1811吨（+31.83%），成为重要增长引擎；毛条业务营收3.64亿元（+20.16%）。下半年公司在手订单充足，同时我们预计汇兑损益将有所减少。 受益羊毛上行周期，产品价格传导顺畅。澳洲羊毛供给收缩而需求企稳回升，支撑羊毛价格温和上涨。公司通过战略性备货及成本加成定价模式，有效传导成本压力，保障盈 利能力，低价 羊毛库 存有望 释放未 来利润 弹性 。期末 公司存 货28.12亿元（+28.13%），同期存货周转天数+1.9天至190天，应收账款天数-3.7天至38.42天。战略性备货下个期末货币资金同比减少7.6%至7.94亿元。 相关报告 1、《25Q4业绩超预期，期待羊毛周期释放弹性》2026-04-14 2、《羊毛价格反弹，盈利能力提升可期》2025-10-293、《羊绒业务增长靓丽，产能逐步释放交付能力提升》2025-08-26 投资建议：公司"宽带发展战略"持续推进，宁夏、越南一期产能稳步爬坡贡献增量，越南二期项目有序推进，全球化产能布局有助于灵活接单与交付，巩固龙头地位；下半年羊毛价格温和上行，公司低价库存有望释放26年利润弹性。预计26-28年归母净利润分别为5.9、6.5、7.0（前值为5.9、6.4、6.9）亿元，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，新产能投产不及预期，原材料价格波动等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。