Q2业绩环比增长,政策发力下公司业绩有望量价齐升,维持“买入”评级据公司公告,2023年H1公司实现营收123.59亿元,同比-25.25%;实现归母净利润17.10亿元,同比-62.09%。对应Q2单季度,公司实现营收63.06亿元,环比+4.18%;实现归母净利润9.28亿元,环比+18.67%。当前国内经济政策持续发力,公司新建项目或陆续投产,未来业绩有望量价齐升。我们调低2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利分别为44.09(-11.85)、60.74(-17.85)、66.82(-15.33)亿元,EPS分别为2.08(-0.55)、2.86(-0.84)、3.15(-0.72)元/股,当前股价对应PE分别为15.9、11.6、10.5倍,维持公司“买入”评级。 2023年Q2,公司成本端压力减弱,产品价差环比小幅改善,业绩环比增长据Wind数据,2023年Q2,动力煤均价935元/吨,环比-18.94%;据我们测算,Q2,DMF、醋酸、己内酰胺等产品平均价差环比扩大。据中国化工报,2023年初,公司投产的年产30万吨草酸等产能逐步释放,为Q2业绩贡献增量。Q2动力煤均价环比下滑幅度较大,公司主要产品价差扩大,盈利环比改善。2023年Q3以来,公司多数产品价格上涨而煤价持稳,价差持续扩大。据Wind数据及我们测算,截至8月30日,动力煤价格为825元/吨,较6月底下降1.20%;辛醇、醋酸、尿素等产品价差分别为7,434、2,575、1,285元/吨,分别较6月底+75.50%、+76.08%、+28.44%。随着Q3以来公司多数产品价差持续扩大,预计公司业绩有望继续增长。 政策发力下需求或逐渐修复,公司新项目或将落地,业绩有望量价齐升 2023年以来,扩内需的政策组合拳持续发力。据万得通讯社,2023年8月31日,央行、国家金融监管总局发布调整优化差别化住房信贷攻政策、降低存量首套住房贷款利率的通知等。据十六化建第二分公司公众号,8月16日荆州基地甲醇机组C2001、C2002A/B压缩机试车成功,后续其余装置或陆续投产。随着扩大内需政策持续发力,国内需求或持续恢复,叠加公司新建项目或持续落地,公司业绩有望在量价齐升的推动下实现持续回升。 风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要