高锐度多策略基金池202608：“跑赢”偏股基金指数

高锐度多策略基金池202608：“跑赢”偏股基金指数 glmszqdatemark2026年08月28日 高锐度多策略FOF组合构建理念简介。在《“锚定扩散”的分域增强：构建高锐度多策略FOF组合》报告中，先构建风格最纯粹的价值、成长锚点池，以基金日度超额收益对锚点池作带约束回归判定风格归属，实现风格间超额低相关；再对成长、价值、均衡域分别采用双因子打分、深度价值、成长价值策略特质化增强；最终按指数风格权重复合或以风险平价动态调配，构建多策略FOF组合。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师关舒丹 分域增强：成长、价值与均衡多策略组合 1.成长风格多策略组合：高弹性、高景气。成长多策略基金池主要以分析师预期与利润率双因子等权打分，优选前20只基金构建组合。组合呈现高动量、高Beta、高成长属性，行业配置以科技为主。2015年2月至2026年8月14日年化收益19.72%，相对偏股基金指数年化超额10.81%，在2016-2017、2019-2021及2024下半年至2026年8月14日等成长占优阶段弹性尤为突出，超额主要源于行业配置与选股贡献。 执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 相关研究 1．量化周报：市场继续磨底-2026/08/162．量化周报：可布局低位机会-2026/08/093．基本面选股组合月报：中证800现金牛组合7月实现22.19%超额收益-2026/08/094．资产配置月报202608：行业阶段“见底”信号识别雷达-2026/08/055．量化专题报告：红利+成长双轮：港股动态哑铃优选策略构建-2026/08/05 2.价值风格多策略组合：历史收益稳健。价值多策略基金池以BP因子暴露为正且排名前1/3界定价值型基金，优选持仓预期净利润较高的前10只基金等权构建。组合呈低动量、低弹性、低波动的价值属性，行业配置以消费和周期为主。2015年2月至2026年8月14日年化收益11.41%，年化超额2.50%，在成长占优的市场中仍能保持绝对收益，收益稳定性强，超额主要来自动态调整与选股贡献。 3.均衡风格多策略组合：高年度胜率。均衡多策略基金池以PB_ROE因子暴露为负且排在前1/3界定，选近12个月行业、选股与动态收益的动量及IR综合排名前10只基金。2015年2月至2026年8月14日年化收益17.89%，年化超额8.98%，夏普0.82，多数年份跑赢基准，兼具稳定性与进攻性。 不同基准下的分域组合应用： 1.多策略组合保持相对偏股基金指数的稳定超额。以偏股基金指数为基准的增强组合直接以指数成分基金当期的成长、价值与均衡风格占比作为配置权重，2016年2月至2026年8月14日组合年化收益率17.62%，相比基准年化超额8.36%，年化夏普0.98，整体跟踪误差和超额最大回撤较低。 2.以中证800指数为基准的增强组合。组合需先对各类型基金的持仓股进行穿透，构建成长、价值与均衡标的池，再依据指数成分股在当期各类型基金标的池中的占比计算风格权重。2016年2月至2026年8月14日组合年化收益率16.59%，相比基准年化超额收益12.24%，年化夏普0.95，增强效果更为显著。 3.风险平价组合收益波动较低。风险平价组合依据三类子策略过去一年的波动率与协方差矩阵动态调配权重。2017年2月至2026年8月14日组合年化收益15.62%，相对偏股基金指数年化超额6.81%，年化夏普0.93，且超额收益最大回撤控制在6%以内，在风格轮动中实现了超额收益与回撤控制的平衡。 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化、模型参数或阈值失效、基金经理变更等不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1高锐度多策略FOF组合构建理念简介......................................................................................................................32分域增强：成长、价值与均衡多策略组合.................................................................................................................42.1成长风格的多策略组合.....................................................................................................................................................................42.2价值风格的多策略组合.....................................................................................................................................................................72.3均衡风格的多策略组合...................................................................................................................................................................103不同基准下的分域组合应用...................................................................................................................................143.1以偏股基金指数为基准...................................................................................................................................................................143.2以中证800指数为基准..................................................................................................................................................................143.3风险平价组合....................................................................................................................................................................................154组合基金的多维分析.............................................................................................................................................165风险提示..............................................................................................................................................................54插图目录..................................................................................................................................................................55表格目录..................................................................................................................................................................56 1高锐度多策略FOF组合构建理念简介 采用"锚定扩散"式风格划分方法，以市场实际表现为锚判定基金风格归属。在报告《“锚定扩散”的分域增强：构建高锐度多策略FOF组合》中，先依据持仓筛选风格特征最为纯粹的锚点池，其中价值锚点要求持仓股PB及PB_ROE因子暴露为正且排名靠前，成长锚点要求成长因子暴露排在前1/3且重仓新兴和周期成长股比例较高。再将每只基金过去一年相对偏股基金指数的日度超额收益对两类锚点池超额收益进行带约束线性回归，以回归系数是否大于0.7判定风格归属。 在风格划分基础上，对成长、价值与均衡风格分别进行特质化增强。成长组合采用重仓股的分析师预期因子与利润率因子等权打分，选取综合得分前20的基金等权构建；价值组合采用深度价值型基金组合，在BP因子暴露为正且前1/3的基金中选择持仓预期净利润较高的前10只；均衡组合采用成长价值型基金组合，在PB_ROE因子暴露为负且排名前1/3的基金中选择行业+选股+动态收益动量与IR综合排名的前10只。子策略筛选满足两个核心条件：单一策略具备长期有效性，且不同子策略之间具备较低相关性或负相关性。 通过策略复合构建多策略FOF组合，提供指数跟踪与风格轮动两种权重确定方式。指数跟踪模式不追求风格择时收益，直接以基准指数中成长、价值与均衡的占比作为配置权重，定位为指数增强策略；风格轮动模式通过风险平价模型，依据子组合过去一年的波动率及协方差矩阵动态调整权重，在风格暴露层面旨在获取Beta收益，并提升超额收益与风格配置效果。 资料来源：国联民生证券研究所整理 2分域增强：成长、价值与均衡多策略组合 2.1成长风格的多策略组合 2.1.1成长多策略基金池：高弹性、高景气 长期来看，成长基金多策略组合在成长风格占优的市场中表现出更强的弹性。2015年2月2日至2026年8月14日，基金池年化收益率为19.72%，相对于偏股基金指数的年化超额收益为10.81%，同时组合年化波动28.03%，年化夏普为0.70，具备较好的风险收益表现。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2015/2/2-2026/8/14 成长多策略型基金池在景气上行周期进取性较强，行业配置和选股贡献明显超额。2015年2月2日至2026年8月14日，在2017年、2019-2021年、2024下半年至2026年8月14日等成长风格占优的阶段，组合超额明显更高，反映出策略在景气上行阶段具有较强的收益弹性。组合的行业配置和选股能力突出，超额收益主要来自于行业配置和选股的贡献，但在动态和风格配置上不占优。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；数据截至：2026/7/31 成长多策略型基金池配置风格：高动量、高Beta、高流动性、成长属性突出，当前更偏大盘。最近一期PB低估性有所增强，PE低估性有所减弱。