中金公司嘉立创2026H1中报交流会议纪要

核心要点

• 业绩增长: 2026H1实现营收71.73亿元，同比增长54%；净利润10.3亿元，同比增长73.54%；付费用户97.91万，订单量1163.94万笔。
• 分业务表现: PCB营收24.74亿元（+35.9%），毛利率27.53%；电子元器件营收28.2亿元（+68.74%），毛利率21.27%；PCBA营收12.02亿元（+52.17%），毛利率稳定；机械产业营收3.63亿元（+97.66%），占比5.05%。
• 境外业务: 营收15亿元（+63.77%），毛利率34.38%，是重要利润来源；高端PCB（多层板、HDI等）增速超50%。
• 核心竞争力: 99%订单来自互联网自建平台，重资产自建五大生产仓储基地，围绕电子工程师研发需求，形成EDA等工业软件与硬件生产协同的飞轮效应。

分业务战略与规划

• PCB业务: 侧重高端板产能布局，珠海拿地95亩扩产，2024-2026H1资本开支分别同比增25%、33%、34%，现有土地储备约2000亩。
• 电子元器件业务: 珠海为唯一智能化仓储基地，现货库存81.97万种，覆盖15540个品牌，上半年订单252.9万（+21.46%），受益产品结构优化及重点客户深耕，毛利率逆势提升。
• PCBA业务: 无明确能力边界，S品类齐全，支持客户邮寄物料贴片；中期聚焦PCB到PCBA的客户二次需求挖掘，毛利率稳定。
• 机械业务: 定位第二增长曲线，非电子业务附加，重点培育，现有1000余台3D打印机、1000余台CNC设备，具备柔性生产能力，未来将持续加大投入。

工业软件与AI布局

• 自研EDA: 迭代最快的国内EDA，注册用户超700万；CAM为国内PCB厂商自有知识产权；机械类工具面向工程师免费，核心作用是将设计转化为订单，提升交付效率，辅助生态搭建，仅部分企业级EDA私有化部署按年收费，占比小。
• AI布局: 成立专项团队，结合业务流程推动降本增效与体验优化，聚焦工程设计等场景，端侧AI发展催生硬件研发与打样需求，嘉立创具备快速响应优势。

投资者关注问题回应

• 折旧压力: 会计政策内处理，对利润影响可控。
• 分红: 响应监管要求，现金分红回馈投资者，具备充足现金流，分红政策持续。
• 竞争与护城河: 通过互联网运营+柔性生产能力+全品类一站式服务构建护城河，低价、交期、品质优势明显，竞争对手短期恶意价格战不可持续。
• 境外业务: 主要覆盖欧美、日韩等地区，中国台湾收入未详细统计，境外客户下单后一周左右到货，空运优势明显，业务增长快、毛利高，是发展重点。
• 考核与经营特点: 核心考核订单数、付费客户数等前端指标，区别于重资产公司关注收入回款。

三季度展望

公司各业务线正常发展，产能扩张有序推进，对三季度及未来业务持续增长保持信心。