涨价系列玉米底部向上20260825

本次会议围绕玉米价格底部上行的逻辑展开分析，核心观点是：玉米价格在当前阶段具备底部向上的空间，核心驱动来自厄尔尼诺气候扰动对产量的潜在影响，以及需求端长期保持的向上趋势。报告从气候影响、供需格局、产业链受益标的三个维度进行了详细阐述。 气候影响方面，今年厄尔尼诺对国内玉米产区的影响尚未完全显现，但部分区域已出现气候异常。若后续恶劣天气进一步演化，最大的影响在于雨带紊乱——玉米生长期间需要适当高温和降水以促进发育，而收获期（约9月）则需要干燥少雨的气候。若出现该生长期降水不足导致灌浆不饱满、收获期连续阴雨导致收割困难或霉变等问题，将对产量形成明显不利影响。市场对产区天气和单产前景的担忧情绪正在加重，这为玉米价格提供了底部向上的支撑。 供需格局方面，长期来看，国内玉米种植面积受耕地有限制约，难以大幅扩张，核心增长点在于单产提升，而天气是影响单产的最大不可控因素。需求端，玉米第一大用途为饲料（猪鸡牛羊及水产），饲用需求保持长期上涨趋势。第二大用途为深加工，包括玉米乙醇（替代原油）、代糖产品（赤藓糖醇、抗性糊精等），深加工需求也在持续扩张。因此，从供需角度，玉米价格长期走强具备坚实基础。 产业链受益标的：上游种子环节，推荐康农种业，其核心品种“康农玉8009”抗逆性强，在恶劣气候下有望获得良好表现；种植环节，北大荒、苏垦农发等公司将受益于粮价上行带来的外部环境改善；饲料环节，海大集团等采购能力、议价能力和配方调节能力强的企业，能够在原材料价格上涨过程中提升市占率。 会议实录会议实录 今天汇报的是涨价系列的第一个品种——玉米。主要从前期价格波动的情况、原因，以及往后看价格上涨的推动力，和在产业链三个环节有希望受益的标的这几个方面，跟大家做一个详细的汇报。 一、厄尔尼诺气候对玉米产量的潜在影响一、厄尔尼诺气候对玉米产量的潜在影响 今年厄尔尼诺的影响到目前为止还不是特别明显，但部分区域已经出现了气候异常的情况。如果后续恶劣气候进一步演化，对国内玉米市场最大的影响就是雨带紊乱。这并不是说某一区域一定会出现确定性的干旱或涝灾，而是指雨带紊乱可能对产量非常不利。玉米在生长过程中需要一定的高温和降水，才能发育得很快。到了收获期（每年9月左右），则需要相对干燥、秋高气爽、少阴雨的气候。如果异常气候造成雨带紊乱，可能出现该生长期该降水时降水很少，导致玉米灌浆不足、籽粒不饱满，在前期就对产量造成影响。如果在收获期没有呈现干旱或偏干燥的趋势，反而连续阴雨连绵，就会导致收割进度偏慢，玉米还可能出现严重霉变，影响后续应用场景中的使用效果。 所以，市场对产区天气和单产前景的担忧情绪正在加重，这是我们认为玉米价格在当前位置具备底部向上空间的核心逻辑。 二、长期供需格局：面积受限，需求向上二、长期供需格局：面积受限，需求向上 从长期趋势来看，国内玉米种植面积受耕地面积有限制约，很难再大幅扩张。核心看单产提升，而单产提升中人力可及的部分包括种业振兴、精细化种植技术、机械辅助等；人类不可及的部分，主要是天气影响，这也是接下来最大的影响因素。 从需求端看，玉米总体需求保持向上趋势。第一大需求是饲料，猪鸡牛羊及水产的饲料中都必须有玉米成分，饲用需求近几十年保持上涨趋势，且目前看不到尽头。第二大需求是深加工，这在海外更为明显——玉米乙醇可以替代原油，当美伊冲突等事件带动原油价格大幅提升时，能够替代原油的农产品产成品价格也会上涨。此外，深加工还涉及代糖产品（赤藓糖醇等）和抗性糊精等，其原材料都与玉米相关。因此，玉米深加工需求确实在扩张，供需角度长期走强具备坚实基础。 三、短期价格驱动因素三、短期价格驱动因素 短期来看，核心关注外盘影响、政策托底，以及接下来可能演变的恶劣气候影响。综合这些因素，我们认为玉米价格在这个位置具备底部向上的空间。 四、产业链受益标的四、产业链受益标的 玉米产业链影响面较广，上游主要影响种子环节。今年我们推荐的康农种业，其核心品种“康农玉8009”抗逆性较 强，能够抵御各种旱灾涝灾，在恶劣气候下有望获得较好的产量表现，市场受欢迎程度较高，在今年销售季有望获得良好表现，是重点提示的上游标的。 种植环节，与粮价相关的北大荒、苏垦农发等公司，农产品价格上行将为其塑造较好的外部环境，有利于业绩的轻松上涨。 下游使用方，饲料企业在大宗农产品价格上涨时，采购能力、议价能力和配方调节能力强的公司能够脱颖而出，如海大集团，反而能在原材料成本上升过程中获得市占率的进一步提升和竞争格局的改善。 以上是本次关于玉米涨价逻辑的汇报。我们团队有关于农产品价格上涨和厄尔尼诺影响的详细材料梳理，如有需要欢迎随时联系。预告一下，明天早上8点半我们将聚焦冬季蓝莓市场，欢迎继续收听。感谢大家，我是分析师林丹。