盈利质量改善，持续推进瘦身健体&拥轻合重

豫园股份2026年半年度报告显示，公司盈利质量显著改善，持续推进“瘦身健体”与“拥轻合重”战略。核心要点如下：

1. 珠宝时尚集团：上半年营业收入同比-17.06%，受金价回落后需求分化影响。公司推进产品升级（老庙件计价产品占比超18%），渠道提质（汰换超400家低效门店），全球化布局拓展至15家门店，销售增长明显。

2. 文化饮食集团：聚焦主业，推进资产结构优化。老庙餐饮调整低效门店，正餐业务盈利能力逐步修复；南翔馒头店泰国首店开业；松鹤楼优化面馆单店模型，推进轻资产转型。

3. 汉辰表业与美丽健康板块：汉辰表业净利润大幅减亏，经营性现金流改善；美丽健康集团出售低效资产，关停非盈利门店，优化资产结构。

4. 大豫园片区：豫园一期GMV达22.5亿，入园客流1919万，出租率98%，保持高位。

5. 商置板块：地产部分利润扭亏为盈，经营指标显著改善。

6. 财务数据：2026Q2归母净利率0.06%（较上年同期降低0.04pct），毛利率24.54%（提升10.31pct）；费用端销售、管理费用率分别提升2.22pct和0.65pct，财务费用率提升1.96pct。

7. 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为2.59、5.95、9.17亿元，EPS摊薄为0.07、0.15、0.24元，对应PE分别为70.2、30.6、19.9倍，维持“买入”评级。

8. 风险提示：市场竞争加剧、国际金价波动、原材料价格波动、多元化业务转型管理风险、政策风险、重大资产重组整合不及预期等。