2026年半年报点评26H1业绩符合预期，“传奇”IP价值突出

恺英网络发布2026年半年报，归母净利润同比增长50.34%，符合预期。上半年实现营业收入47.97亿元，同比增长86.06%；扣非归母净利润11.67亿元，同比增长24.31%。单季度来看，2026Q2实现营业收入25.75亿元，同比增长110.20%；归母净利润6.48亿元，同比增长49.98%。移动游戏收入41.64亿元，同比增长96.77%；用户平台收入6.10亿元，同比增长44.17%。

2026年游戏行业呈现多元化发展趋势，移动游戏持续增长，创新玩法如“传奇+仙侠”模式验证新路径。AI技术加速渗透，推动游戏开发、内容创作和虚拟体验升级。跨平台布局加速，多款产品在海外市场取得突破。行业竞争加剧，头部企业通过IP价值和技术创新巩固市场地位。

研报重点分析了恺英网络的业绩表现、产品布局和AI产业布局。业绩方面，关注营收和净利润增长情况；产品方面，聚焦《烈焰觉醒》等存量产品及《热血江湖：NEXT》等新产品，强调“传奇”IP价值；AI方面，关注SOON平台、暖星谷品牌等布局，以及投资自然选择旗下AI应用，展现公司向AI领域拓展的战略意图。

当前游戏市场保持增长态势，移动游戏仍是主要驱动力，但增速有所放缓。用户需求日益多元化，对游戏品质和创新体验要求提高。技术驱动明显，AI、云游戏等新技术加速应用，改变开发模式和用户交互方式。市场竞争激烈，但头部企业凭借IP和资金优势仍保持领先地位，细分赛道存在差异化竞争机会。

研报提示的主要风险包括：存量产品流水下滑风险，随着市场饱和度提高，部分经典游戏可能面临用户流失和收入下降；新产品上线节奏不及预期，新游戏的市场表现存在不确定性，可能影响整体营收增长；AI相关产品落地不及预期，AI技术在游戏领域的应用尚处探索阶段，产品商业化效果有待观察。