禾赛-W(02525.HK)2026年中报点评：主业基本盘稳固，SGI业务指引上修

禾赛-W 2026年中报显示公司Q2业绩强劲，收入和利润显著增长，激光雷达出货量大幅提升至62.8万台，同比增长78%。ADAS与Robotics业务拓展顺利，获得大众集团等重大定点，SGI业务首度创收，机器人动力模组和空间智能平台Kosmo进展良好，全年营收指引上调至2-3亿元。公司维持“强推”评级，目标价26.93港元，目标空间52%

激光雷达行业正快速发展，禾赛-W作为行业领先者，其Q2激光雷达出货量同比大幅增长78%，达到62.8万台，展现出强劲的市场需求。公司ADAS业务获得大众集团全球定点，Robotics业务与多家企业合作，显示出行业应用场景不断拓展。SGI业务首度创收，表明公司在新业务领域开始取得进展，未来市场潜力巨大

报告重点分析了禾赛-W的主营业务进展，特别是激光雷达业务的持续增长和市场份额提升。同时，ADAS与Robotics业务的拓展，以及SGI业务的首度创收，也是分析重点。报告还预测了公司未来几年的营收和净利润增长，并采用分部估值法评估了激光雷达和SGI业务的潜在市值

当前激光雷达市场呈现高速增长态势，竞争日益激烈。禾赛-W凭借技术优势和市场份额领先地位，Q2出货量大幅增长，并获得了大众集团等重大定点，显示出其产品竞争力得到市场认可。同时，公司SGI业务开始贡献收入，表明其在拓展新业务领域方面取得初步成效，未来市场空间广阔

研报提示了新业务进展不及预期、行业竞争加剧以及地缘政治不确定性等风险。新业务如SGI业务尚处于初期阶段，其市场接受度和未来增长存在不确定性。激光雷达行业竞争激烈，技术迭代快，公司需持续保持技术领先优势。此外，地缘政治风险可能对供应链和市场需求产生影响