康龙化成2026中报点评 H1收入及经调利润接近预告上限 全年指引上修至15-20 CDMO订

康龙化成2026年中报显示，公司H1收入75.95亿元，同比增长17.92%，经调整Non-IFRS归母净利9.09亿元，同比增长20.29%。单Q2收入40.17亿元，同比增长约20%，Non-IFRS净利5.03亿元，同比增长约23.8%。公司全年收入指引上调至15%-20%。

CDMO行业呈现快速增长态势，新签订单同比增长超50%，连续两季度保持高速增长。康龙化成CDMO服务收入18.84亿元，同比增长32.78%，毛利率提升2.57pct至25.72%。行业85%以上收入来自药物发现存量客户，一体化导流效应显著，未来市场空间广阔。

报告重点分析了康龙化成三大业务板块：CDMO服务收入同比增长32.78%，毛利率提升至25.72%，新签订单增长超50%；实验室服务收入46.34亿元，同比增长13.72%，毛利率40.89%，新签订单同比+20%以上；临床研究服务收入10.69亿元，同比增长13.75%，新签订单同比+30%以上。

当前市场对CDMO板块判断积极，行业需求持续旺盛，技术壁垒提升推动服务价格上浮。康龙化成凭借技术优势和新签订单增长，市场份额稳步提升。全球前20大药企收入占比31.95%，中国大陆客户收入占比41.93%，显示出强劲的增长动力。

研报提示，实验室服务毛利率受汇率影响有所下降1.79pct至40.89%，需关注汇率波动风险。此外，临床研究服务毛利率较低9.77%，新业务拓展中可能面临成本压力。行业竞争加剧也可能影响未来业绩增长速度。