2026年中报点评：业绩符合市场预期，出海+SST打开远期空间

公司2026年H1实现营收44.82亿元，同比增长11.5%；归母净利润5.14亿元，同比增长8.0%。Q2营收和利润分别同环比增长6.0%和3.8%，业绩基本符合市场预期。二次设备收入34.0亿元，同比增长8.8%，毛利率36.7%；电力电子收入4.4亿元，同比增长28.4%，毛利率31.7%；一二次融合收入2.9亿元，同比增长16.0%；储能系统收入3.0亿元，同比增长14.1%

电气设备行业正经历智能化、绿色化转型，构网型SVG及PCS市场稳步推进，盈利能力改善。海外业务增长迅速，菲律宾等地项目取得突破，海外收入同比增长183%。AIDC领域推出SST产品，形成“SST+储能+绿电消纳”一体化方案，拓展北美市场研发。国网配电市场取得良好突破，但一二次融合和储能系统毛利率有所下降，需关注行业竞争和汇率影响

报告重点分析了二次设备、电力电子、一二次融合和储能系统四大板块。二次设备收入占比最高，同比增长8.8%，毛利率提升2.1pct。电力电子板块增长最快，收入同比增长28.4%，毛利率提升12.2pct。一二次融合和储能系统收入分别同比增长16.0%和14.1%，但毛利率有所下降，需关注盈利能力变化。海外业务占比约6.5%，增长183%，成为重要增长点

电气设备市场呈现多元化发展态势，国网配电市场持续扩张，构网型SVG及PCS需求稳步增长。海外市场拓展加速，菲律宾等地项目落地，北美市场研发推进。SST产品作为新增长点，与储能、绿电消纳结合形成一体化方案。但行业竞争加剧，期间费用率提升，海外业务受汇率影响毛利率下降，需关注成本控制和市场推广效果

研报提示SST产品市场推广可能不及预期，需关注产品竞争力与市场需求匹配度。海外业务扩张伴随汇率波动风险，需加强汇率风险管理。信用及资产减值损失增加，需关注应收账款回收和资产质量。行业竞争加剧可能压缩利润空间，需关注技术迭代和成本控制能力