2026年一季报点评：业绩符合市场预期，SST步步为营值得期待

2026-04-30 曾朵红,司鑫尧东吴证券赵小强

事件与业绩：公司发布2026年一季报，业绩符合市场预期。Q1营收21.6亿元，同环比+18.1%/+4.7%；归母净利润2.7亿元，同环比+12.1%/+116.5%；扣非净利润2.6亿元，同环比+13.0%/+119.2%；毛利率31.5%，同环比-0.4/+2.8pct；归母净利率12.5%，同环比-0.7/+6.5pct。
SST业务进展：算力专用SST数智1.0发布，产品具备现场应用能力。公司计划26Q2完成IEC和UL认证，26Q3发布35kV产品，26Q4发布美标13.8kV产品。SST产业化进程快，有望率先在充电场站、电网直流微电网等项目落地。
团队建设与激励：核心成员增资SST子公司“四方数智”，占股约17.65%，剩余份额用于团队激励，旨在绑定核心研发、吸引人才，赋能SST业务发展。
财务数据：期间费用率17.9%，同比下降1.3pct；合同负债17.3亿元，较年初+13.4%；应收账款14.0亿元，同比+13.43%；存货23.6亿元，同比+16.0%；合同资产25.13亿元，同比+29.5%。
盈利预测与评级：维持26-28年归母净利润预测分别为9.7/11.3/15.0亿元，同比+17%/17%/33%，对应PE分别为46x、40x、30x，维持“买入”评级。
风险提示：SST进展不及预期、原材料成本上涨、竞争加剧等。