2026年中报点评：受汇兑+减值影响，Q2盈利有所承压

2026年上半年公司营收381.8亿元，同比+41%；归母净利润6.0亿元，同比-30%；扣非净利润1.0亿元，同比-83%。Q2营收220.6亿元，同比+50%；归母净利润4.9亿元，同比+4%。H1含汇兑损失5.4亿元，公允价值变动6.7亿元，加回后扣非净利润同比基本持平。

H1动储电池收入141.3亿元，同比+86%；出货28.36GWh，同比+76%。储能系统收入17.7亿元，同比+76%；出货14.7GWh，同比+65%。预计2026年动储出货90GWh，同比翻倍以上，其中动力55GWh、储能35GWh。

报告重点分析了公司动储电池出货量与毛利率变化，储能系统收入与海外客户占比，消费业务收入与锂威自供率，以及汇兑损失对业绩的影响。H1动储电池毛利率18.4%，单wh均价约0.55元；储能系统毛利率18.2%，海外客户占比超70%。

公司H1经营性现金流-19.5亿元，同比转负；资本开支52.9亿元，同比+27%。H1末存货163.3亿元，较年初增长52%。动储电池Q2毛利率13.5%，单wh亏损0.01元，系存货跌价+产线爬坡影响。

报告提示下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险。H1财务费用8.8亿元，含汇兑损失5.4亿元；公允价值变动收益6.7亿元，资产减值损失4.0亿元。