8月17日卖方会议纪要：A股、科技、消费等多领域行业观点与标的

A股市场核心结论与投资策略

短期反弹具备延续基础，核心驱动因素包括经济基本面、政策与流动性支持、科技产业趋势及无外部重大负面事件。建议继续逢低配置科技成长、部分周期等行业。

重点科技产业链公司与事件

PCB行业

• 技术升级：谷歌1.6T交换机采用沪电股份PCB产品，首家量产M9级别。
• 推荐标的：德福科技、东材科技、凌玮科技、宏和科技，以及杰美特、新锐。
• 行业背景：鹏鼎控股MSAP进展较快，胜宏科技、方正半导体存在预期差。

硅片行业

• 核心要点：库存接近1.5-2个月警戒线，缺货程度超预期，新增产能至少2027年下半年释放，下月将调价，明年仍将涨价。
• 厂商动态：西安奕斯伟对三星验证完成在即，国产厂商准备验证。
• 推荐标的：西安奕材（长鑫硅片第一供应商，国内市占第一），关注沪硅产业、立昂微、TCL中环。

光通信与被动元件行业

• CPO/NPO叙事下标的：长飞H，定位为中国最便宜的无源器件公司，2027年个位数PE。
• 瑞可达：无源光板块低位标的，FAU产品给XC小批量出货，预计9月出货量环比翻倍，Q4日均出货5K，四川基地投产后2027年国内FAU收入有望破10亿元。

电力电子行业

• 标的：新风光，ST与施耐德绑定合作进展超预期，全球最大ST订单集中在施耐德，新风光是确定性最强的ST标的，推荐珍惜300亿元以下标的。

光通信镜头行业

• 宇瞳光学：光通信业务进展全面超预期，部分镜片进入大规模放量周期，产能爬坡迅速，后续产品有望贡献增量，业绩+主业增长下看200亿+市值目标。

半导体MOS管行业

• 杰华特：股价调整传闻份额被抢，产业链验证份额无问题，印证DRMOS短缺及国产化趋势，强调DRMOS产能为王，大跌为买入机会。

消费板块行业与标的

白酒板块

• 行业结论：二季度酒企加速出清是好事，板块股价底已现，但未到全面反弹阶段，需今年中秋国庆验证趋势。
• 推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、金徽酒。
• 后续提示：基本面未改善前板块难有大行情，不建议对抗趋势。

预制菜/餐饮消费标的

• 江河集团：持续表现强势，中报业绩大超预期，海外收入占比与毛利率显著提升，出海逻辑兑现，兼具高成长与高股息。
• 市值空间测算：按今年净利润10亿、明年12亿，15倍PE对应今年150亿、明年180亿；按80%分红率、5%股息对应今年160亿、明年190亿，下半年海外结转加速或进一步打开市值空间。

茶饮品牌标的

• 古茗：基本面韧性充足，8月上半月单店同比下跌但降幅环比收窄，9月有望转正，咖啡心智加速渗透，促销转向产品推动，咖啡占比提升，全年净开店目标下调至2000家左右。

低温酸奶行业投资机遇

• 行业规模与趋势：低温酸奶年体量约500亿元，传统风味型下滑后企稳，0蔗糖、0添加、益生菌/高蛋白等功能化细分赛道逆势高增。
• 核心单品与标的：君乐宝简醇为0蔗糖酸奶绝对龙头，新乳业活润成长空间大，朝日唯品绑定山姆。
• 乳品板块逻辑：需求边际改善，原奶价格触底回升，2027年起进入温和上涨通道利好盈利，板块估值偏低，推荐伊利股份、新乳业、妙可蓝多及上游牧场标的。

益生菌赛道投资

• 核心品类：看多下一代益生菌AKK品类，处于快速增长初期，1-2年有望形成持续增长。
• 行业格局：传统益生菌上游被国外企业垄断，AKK赛道国内研发热度高，厌氧发酵技术成熟实现降本，国产有弯道超车机会。
• 政策与落地：欧美2022年已获批AKK，国内2025年受理申请，供给端有相关知识产权企业，品牌端已有产品落地，中长期看好酵母蛋白、天然添加剂等生物合成类品类。

建筑与农业板块行业与标的

建筑蓝筹股投资框架

• 核心结论：建筑蓝筹股为绝对收益品种，向下空间有限，2026年上半年资金对建筑央企减持后筹码结构干净。
• 历史行情驱动：后续催化为大建筑央企合并整合、转型落地，高额研发投入及相关项目的科技属性暂未被充分定价。
• 推荐标的：中国电建、中国能建等已启动转型的企业。

肉牛行业标的

• 行业周期：国内肉牛涨价周期开启，华统股份将显著受益。
• 项目动态：华统股份拟投资10亿元在吉林建肉牛全产业链项目，年出栏10万头，涵盖养殖、饲料、屠宰深加工。

能源与化工板块数据与标的

中煤能源7月产销量数据

• 产量销量：2026年7月，商品煤产量1081万吨，同比-2.2%、环比-1.3%；自产商品煤销量1114万吨，同比-5.4%、环比+2.0%。
• 累计数据：2026年1-7月，商品煤产量7276万吨，同比-7.2%；自产商品煤销量7256万吨，同比-8.0%。
• 影响：反映煤炭行业短期供需压力。

冰轮环境订单情况

• 订单增长：2026年上半年数据中心订单增长超500%，2025年上半年相关订单超10亿元。
• 信息核实：公司为国企，按规则披露信息，单个客户订单超前一年收入50%才触及披露标准，央视新闻已报道相关内容。

金融与科技行业数据

保险行业标的

• 中国平安：被申万宏源非银列为“进可攻、退可守”的欠配高股息标的，2024年新增负债成本2.42%为A股险企最低，利差表现优，NBV增长有Alpha，机构欠配，高股息属性明确，医养生态圈价值凸显，目标价1倍PEV，后续资金面消解后估值有望修复。

半导体公司业绩

• 芯原股份：2026年上半年营收18.64亿元，同比增长91.37%；归母净亏损6.12亿元，上年同期净亏损3.2亿元，亏损扩大；二季度营收10.28亿元，同比增长75.95%，净亏损2.71亿元，亏损扩大。

酒店行业业绩

• 华住集团：2026年第二季度总收入71亿元，同比增长10.8%；归母净利润16亿元，同比增长2.1%；上调全年收入指引至4%-8%，此前为2%-6%，相关业绩交流会将于当日19:00举行。

科技公司股价

• 长鑫科技：当日涨超10%创新高，总市值达4.07万亿元。

宏观与政策相关事件

美国对伊朗核问题表态

• 特朗普公开表示，首要目标是绝不允许伊朗以任何方式、任何形式拥有核武器。

霍尔木兹海峡航运动态

• 伊朗官员表示，若美国履行伊斯兰堡备忘录下的承诺，霍尔木兹海峡将重新开放；此前伊朗伊斯兰革命卫队否认与美国存在秘密对话。

7月经济数据

• 核心数据：7月工业增加值同比4.5%，较前月降0.8个百分点；1-7月固定资产投资累计同比-6.7%，较前月降1个百分点；7月社零同比0.6%，较前月降0.4个百分点；7月全国城镇调查失业率5.2%，较前月升0.2个百分点。

金融工程方法论内容

行业配置模型优化

• 策略问题：双位点保护策略存在盘整时成交集中在上方位点、低位点无成交，减伤作用弱化。
• 优化方案：后置型方案放弃上方位点专注下方，按行情强度激活备选，冲击成本低但不确定性高；前置型方案回归单位点模式，有多种回调模式可选，需警惕隐形废点问题。
• 执行要点：初始止损位设高，止损后激活模式，前后置方案需结合实际情况选择。

指数复制与增强方法介绍

• 产品分类：偏股型基金分为指数基金、指数增强基金、主动基金，明确三者定义与定位。
• 指数复制：介绍完全复制、抽样复制、优化复制三类方案特点。
• 指数增强：包含选股、时序、多资产三类方法，选股为主要应用，时序类实操少，多资产类可实现收益增厚。