国投机械 AIPCB设备及耗材系列54芯碁

该研报显示国投机械2026年上半年实现收入11.06亿元，同比增长68.95%，归母净利润2.81亿元，同比增长98.13%。毛利率和净利率分别达到43.04%和25.46%，同比提升0.97和3.75个百分点。单季度来看，Q2收入5.91亿元，同比增长43.36%，环比增长14.78%，归母净利润1.73亿元，同比增长91.89%，环比增长59.62%，毛利率和净利率分别达到44.87%和29.29%，同比提升2.32和7.41个百分点。PCB业务是主要收入来源，占比约80%，同比增长85%，毛利率约40%，同比提升6个百分点，主要受曝光机销量增长带动。半导体业务收入1.7亿元，同比增长23%，毛利率约55%。经营性现金流净额2.92亿元，创出新高，合同负债环比爬升，印证需求景气。

PCB业务方面，曝光机是主要增长动力，上半年销量预计约350台，同比增长60%，均价约250万元/台，同比增长16%。下半年半导体业务预计环比加速，载板类设备受益mSAP需求高涨，先进封装设备受益海内外CoWoS-L/CoPoS等新工艺需求释放。整体行业景气度高，确收加快，新签订单延续高位。

研报重点分析了国投机械的PCB和半导体业务。PCB业务方面，重点关注曝光机销量和均价的提升对毛利率的改善作用。半导体业务方面，关注载板类设备和先进封装设备的增长潜力。此外，还分析了公司盈利能力、现金流和合同负债的改善情况，以及下半年业绩的预期。

市场对国投机械的判断是积极的。公司上半年业绩超预期，PCB业务量价利表现亮眼，半导体业务下半年预计加速增长。公司盈利能力、现金流和合同负债均创出新高，印证了需求的高景气度。芯碁作为【20cm锐度组合】之一，年初推荐以来表现优异。

研报未明确提示具体风险，但可以关注行业竞争加剧、技术迭代风险以及客户订单波动等一般性风险。此外，半导体业务尚处于发展初期，未来市场接受度和需求变化可能影响业绩表现。需要持续关注公司技术进展和市场需求变化。