中恒电气 26H1点评数据中心电源收入近翻倍

中恒电气26H1业绩显著增长，营收/归母/扣非分别为12.62/0.55/0.50亿元，同比+41.7%/+15.8%/+11.6%。收入增长主要得益于数据中心电源业务，其26H1收入达8.08亿元，同比+98.5%，已超过去年全年。但毛利率受原材料涨价影响，26H1整体毛利率19.45%，同比/环比下降。

数据中心电源业务收入增长主要与国内CSP资本开支增长有关。26H1数据中心电源收入达8.08亿元，同比+98.5%，已超过去年全年。预计未来数据中心电源业务仍将保持较高增长，但需关注原材料价格波动对毛利率的影响。

中恒电气业务拆分显示：数据中心电源收入8.08亿元，同比+98.5%，毛利率18.25%；通信电源收入1.27亿元，同比-25.7%，毛利率18.51%；电力操作电源收入1.88亿元，同比+7.8%，毛利率21.43%；软件开发、销售及服务收入1.08亿元，同比+5.2%，毛利率52.75%；电力管理服务及工程收入0.06亿元，同比-42.8%。

当前数据中心电源市场呈现高增长态势，主要受国内CSP资本开支驱动。中恒电气数据中心电源业务表现亮眼，26H1收入达8.08亿元，同比+98.5%。但行业竞争激烈，原材料价格波动大，需关注毛利率稳定性。

中恒电气26H1报告提示的主要风险包括：原材料价格波动可能导致毛利率下降；通信电源业务受运营商业务短期承压影响；存货较年初增加39.4%，主要因备货增加，存在库存跌价风险；需关注宏观经济环境变化对行业需求的影响。