HCDX中恒电气 AIDC电源收入近翻倍 80

报告显示，中恒电气2026H1营收12.62亿元（同比+41.7%），归母净利润5499万元（同比+15.8%）。收入高增主要来自数据中心电源业务，该业务收入8.08亿元，同比+98.5%，占比64.0%。公司形成了HVDC（240V/336V/800V）、Panama预制化电源等产品矩阵，覆盖云计算至超算中心客户。电力操作电源收入1.88亿元（同比+7.8%），软件开发及服务收入1.08亿元（同比+5.2%）。

数据中心电源行业正向高压直流、预制化和高功率密度演进。随着AI数据中心需求增长，800V直流架构因其高效率、快速部署和模块化扩容优势，成为行业发展趋势。中恒电气作为国内HVDC绿色供电先行者，已布局800V产品线并牵头制定240V/336V标准，有望升级为端到端供配电解决方案提供商。

报告重点分析了中恒电气数据中心电源业务的增长逻辑，800V/HVDC架构的长期弹性，传统电源及软件业务的稳健性，以及充电与储能业务的拓展潜力。数据中心电源是第一增长引擎，贡献了主要收入增量。公司通过技术布局和产品矩阵完善，正逐步向综合能源系统服务商转型。

当前数据中心电源市场呈现高增长态势，特别是AI数据中心对高压直流、预制化和高功率密度方案的需求激增。市场竞争激烈，技术迭代迅速。中恒电气凭借其技术积累和产品布局，在HVDC领域具备领先优势，但同时也面临原材料成本波动、产品结构优化及资产减值等挑战。

研报提示中恒电气面临的主要风险包括原材料成本波动风险，可能影响产品毛利率；产品结构优化过程中，利润增速可能低于收入增速；资产减值计提（2993万元）对当期盈利造成一次性影响；市场竞争加剧可能导致价格压力；800V直流架构的推广仍需时间和市场验证。