广发建筑 耿鹏智团队 请充分重视 六张网 弹性标的 电工合金 小而美铜加工龙头 铜排母线切入

核心逻辑

公司作为小而美铜加工龙头，受益于全球AIDC算力中心及国内输配电网CAPEX提速，通过“量增扩产+结构升级+海外本地化”策略，打造“六张网”弹性标的，业绩持续高增，并切入商业航天、半导体设备新领域。

26H1业绩表现

• 营收24.61亿元（同比增长72.02%），归母净利润1.17亿元（同比增长42.55%），扣非归母净利润1.17亿元（同比增长41.72%）。
• 单季度看，26Q2归母净利润0.55亿元（同比增长40%），延续Q1高增态势（Q1同比增长45%）。
• 铜母线及零部件业务成为增长核心引擎，营收18.88亿元（同比增长100%），占比77%。
• AI数据中心算力材料板块营收3.2亿元（同比增长163%），受国内新型电力系统建设、数据中心算力高景气、绿电行业持续升温驱动。

扩产计划

1. 厦门基地：2026年3月开工，2027年投运，新增年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料（其中铜母线3万吨，铜制零部件0.5万吨），预计年销售收入26.7亿元。
2. 墨西哥基地：2025年6月成立全资孙公司墨西哥凤凰铜业，2026年内投产，规避国际贸易壁垒，贴近北美AIDC需求，境外毛利率28.2%远高于境内9.6%。

AIDC领域

• 采用异型无氧铜母线切入数据中心配电系统，应用于施耐德、ABB、西门子、GE等国际顶尖电气厂商合作项目。
• 测算母线厂加工环节价值约0.17亿元/GW，到2030年（中国+美国乐观情景）加工费市场约62亿元（不含材料费）。

新型电网领域

• 国网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元（较“十四五”增长40%），叠加南网约1万亿元，全国电网投资超5万亿元。
• 铜母线作为配电设备核心导电材料，价值量随电网投资规模增长。

电气化铁路&轨交领域

• 国内接触网市占率33%+，年化10%+增速。
• 26H1电气化铁路接触线产品营收4.74亿元（同比增长11.06%），占比19%。
• 产品结构优化和成本控制下，毛利率同比提升6.4pct至20.8%。
• “十五五”期间铁路建设持续推进，叠加既有线路维保换代需求，预期保持平稳增长。

新赛道突破

1. 半导体：精密铜母线及零部件已切入高端半导体自动测试设备（ATE）公司。
2. 商业航天：三元铜合金产品（高强高导铬锆铜合金材料）已向国内头部商业航天公司完成样品交付并通过验收。

研究结论

公司作为电工合金龙头，受益全球数据中心、国内输配电网CAPEX提速，扩产进行时，业绩持续高增，小而美铜加工龙头，当前市值仅70亿元，强预期差标的。