2026年半年报点评：Q2业绩承压，关注存量扩容和轻资产增量

2026年上半年公司实现营业收入9.62亿元，同比-11.4%；归母净利润3.47亿元，同比-14.4%。Q2业绩表现更差，营业收入4.28亿元，同比-18.1%；归母净利润1.36亿元，同比-13.3%。整体毛利率60.6%，同比-5.2pct；Q2毛利率55.2%，同比-8.0pct。旅游服务业务收入2.49亿元，同比+33.7%，主要因青岛项目开业确认收入。现场演艺业务收入6.75亿元，同比-20.40%，受行业需求、区域市场变化、极端天气及景区调整升级影响。

文旅行业未来发展趋势将更加注重存量项目的扩容升级和轻资产模式的拓展。存量项目如杭州宋城景区将升级为多剧场、多业态、多日停留的综合文旅集群，提升游客体验和停留时间。轻资产拓展方面，青岛项目已开业，台州项目在建，未来将继续寻找项目机会。AI赋能将成为行业数字化转型的重要驱动力，通过打造AI管理中台和AI艺术中央厨房平台，提升运营效率和艺术表现力。

研报重点分析了公司2026年上半年的业绩表现，特别是Q2业绩承压的原因。报告指出，现场演艺业务收入下滑明显，杭州、桂林、丽江等景区收入同比下滑，主要受行业需求、区域市场变化、极端天气及景区调整升级影响。同时，报告也关注了公司未来战略，包括推进存量项目扩容升级、拓展轻资产项目以及利用AI技术赋能业务发展。

当前文旅市场呈现分化态势，一方面，部分项目如青岛项目开业后收入增长显著，显示出市场对优质文旅产品的需求依然旺盛。另一方面，传统重资产项目面临收入下滑压力，受行业需求疲软、区域市场竞争加剧以及极端天气等因素影响。整体来看，文旅市场正处于转型升级阶段，存量项目的创新升级和轻资产模式的拓展将成为未来发展的重要方向。

研报提示了文旅消费需求不及预期、行业竞争加剧、存量改造及轻资产项目进展不及预期、自然灾害和安全事故等风险。文旅消费需求的不确定性可能导致公司收入和利润波动；行业竞争加剧可能压缩公司利润空间；存量改造和轻资产项目进展不及预期会影响公司未来业绩；自然灾害和安全事故则可能对公司运营造成直接损失。