26年中报点评：水泥业务承压但持续降本，股权投资收益显著增厚利润

2026年上半年，上峰材料实现营收18.4亿元，同比-19.1%；归母净利润13.6亿元，同比+452.5%。业绩高增主要源于股权投资收益，非经常性损益12.1亿元，占归母净利润88.9%。水泥业务受量价齐降影响承压，但通过降本措施部分对冲压力；混凝土、环保业务收入高增。新经济股权投资持续收获，切入封装基板领域并技改扩产，布局长期增长。26Q2费用率显著压降，公司推行中期分红。

水泥行业受房地产和基建投资影响较大，近年来需求增速放缓，市场竞争激烈，价格承压。企业普遍面临成本上升压力，尤其是煤炭价格波动。同时，行业向绿色化、智能化转型，通过技术升级和能耗管理降本增效成为关键。部分企业通过多元化布局，如拓展混凝土、环保业务或进行股权投资，寻求新的增长点。

研报重点分析了上峰材料的水泥业务、混凝土业务、环保处置业务及新经济股权投资。水泥业务方面，销量和价格双降导致盈利承压，但公司通过优化能耗管理等降本措施缓解压力。混凝土和环保处置业务收入实现高增长。新经济股权投资方面，公司持续布局，新增投资苏州威孚、汉京半导体等项目，累计规模达21.7亿元，并切入IC封装基板领域进行技改扩产。

当前市场关注上峰材料在传统水泥业务承压下的转型进展，以及股权投资带来的长期价值。公司通过降本措施部分对冲了水泥业务的负面影响，同时混凝土、环保业务表现亮眼。新经济股权投资布局前瞻，切入封装基板领域显示其多元化战略的成效。整体来看，市场对其未来发展方向和业绩可持续性保持关注。

研报提示的主要风险包括需求加速下行风险，特别是房地产和基建投资放缓可能影响水泥业务；原材料成本波动风险，尤其是煤炭价格持续走高对成本端造成压力；宏观及政策环境波动风险，如环保政策收紧或产业监管变化可能影响公司运营。此外，股权投资也存在一定的市场风险和流动性风险。