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公司2022年及2023年业务概览与展望
2022年业绩回顾
- 营收与净利润：公司2022年实现营收40.95亿美元，同比增长1.1%；归母净利润2.64亿美元，同比减少26.2%。
- 每股收益：每股收益为7.05美仙（折合0.55港元），较上年减少2.73美仙（折合0.21港元）。
- 股息分配：每股派息2.82美仙。
2023年业务展望
- 产量预测：预计2023年生产阴极铜约14万吨，粗铜38万吨（含铜代加工），铜产品产量基本与2022年持平。
- 自有矿山产量：自有矿山预计生产16万吨粗铜，同比增长5.8%。
- 硫酸与氢氧化钴：计划生产硫酸98万吨，同比减少3%；氢氧化钴含钴约1480吨，同比减少11.5%。
- 液态二氧化硫：预计生产2.4万吨，同比增长22.1%，接近2021年水平。
2022年业绩压力因素分析
- 量：产量增长主要由刚波夫满产驱动，产量增长226%至2.8万吨。中色非矿东南矿体产量未达预期。
- 价：受铜价下跌影响，粗铜和阴极铜售价分别同比下降6.9%和5.6%。
- 成本：成本上升，原辅料价格上涨、矿石品位下降及外购氧化矿折价系数提升导致成本增加。
2022Q4业绩分析
- 业绩下滑：归母净利润同比、环比均减少，可能因巴鲁巴闭坑产生的减值、钴价下跌导致的库存损失以及人民币升值带来的财务费用和汇兑损失增加。
核心看点
- 内生性增长：中色卢安夏巴鲁巴中露天矿项目和刚波夫西矿体复产项目启动，东南矿体产量有望提升。
- 外延式并购：集团层面的资产整合，如刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。
- 市场流动性改善：公司进入港股通一周年，流动性改善显现，价值重估正在进行。
投资建议
- 估值与预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.64、3.29和3.51亿美元，EPS分别为0.07、0.09、0.09美元。
- PE：对应2023年3月31日收盘价的PE分别为7、5、5倍。
- 评级：维持“推荐”评级。
风险提示
- 产品价格下跌、地缘政治风险、汇率波动、项目进展不及预期风险等。
