爱玛科技2026年中报业绩解读电话会纪要

一、核心要点 2026年上半年公司营收114.4亿元（同比降12.2%），归母净利润6.6亿元（同比降45.15%），毛利率17.23%（同比降1.82pct），整车销量504.6万辆（同比降19%）；Q2营收63.58亿元（同比降7.3%），归母净利润4.64亿元（同比降27.2%），销量降幅较Q1收窄。行业处于从政策驱动转向合规、效率、价格竞争的调整期，新国标推动合规门槛提升，原材料价格上涨、以旧换新政策退坡叠加影响业绩；公司份额保持稳定，Q2盈利改善趋势明确，三轮、海外、产品升级等结构性机会持续。

二、公司经营情况 分产品：电动两轮车销量479万辆（同比降20.8%），单车价1940元（同比升16元），毛利率18.15%（同比升1.25pct）；电动三轮车销量25万辆（同比升25%），单车价3985元（同比升12%），毛利率16.35%（同比降5.42pct）；电动自行车销量266.5万辆（同比降46.7%），单车价1800元（同比降60元），毛利率18.56%（同比降1.17pct）；电动两轮摩托车销量212.5万辆（同比升86.5%），单车价2114元（同比降80元），毛利率17.0%（同比降0.05pct）。分产品Q2：电动两轮车销量268万辆（同比降13.9%），其中电动自行车165.5万辆（同比降39.4%）、两轮摩托车102.5万辆（同比升106.2%）；电动三轮车12万辆（同比升11%），产品结构优化趋势显现。

三、行业判断与竞争格局 行业K型分化：一端为高性价比短途出行市场，一端为智能、设计、品牌驱动的升级市场，中间同质化低价产品被挤压；新国标推动合规门槛提升，头部企业规模优势强化，份额向头部集中的趋势明确。行业需求：2026年预计销量约6000万辆（同比降约10%），Q2降幅收窄、下半年回暖；2027年预计销量增长5%-10%，存量换购、电摩升级、海外拓展为核心增量，行业进入总量稳中有升、结构升级的阶段。

四、公司战略与增长引擎 四大增长引擎：产品结构性升级（围绕通勤、接送、配送等场景打造差异化子品牌）、技术与智能化（自研三电系统，构建手机、车辆、头盔、云的协同，适配新国标北斗要求）、海外本地化（聚焦越南、印尼等市场，2026年上半年印尼业务放量，坚持本地化研发、制造、渠道）、经营效率提升（IPD CBB平台优化供应链，缩短产品上市周期）。资本与股东回报：2026年上半年资本开支11.44亿元，主要用于丰县、丽水基地建设；上半年固定资产折旧33亿元，摊销1.3亿元，全年大额资本开支预计年内完成，未来转固后将提升竞争力；维持一年两期分红的高比例回报政策。

五、投资者问答关键信息 新国标：全过程规范化管理，合规门槛提升，已常态化监管，头部合规企业更受益，监管框架已形成。行业价格战：无效率支撑的低价不可持续，公司坚持效率驱动，通过产品、品牌、渠道综合竞争力应对竞争。三轮车业务：丰县三轮车基地9月试产、10月投产，拓展货运等品类，全产品矩阵构建，预计2027年保持稳健增长。海外：印尼市场因税收政策和本地化布局，2026年上半年放量，越南处于建设阶段，坚持“先验证后复制”策略，为第二增长曲线。三电与智能化：分为三电底座、智能化应用、智能交互三层布局，自研三电，联合研发智能化应用，软件与智能化将拉开产品差距。华南暴雨影响：浙江、广西基地阶段性停产，8月恢复正常，短期影响Q7出行需求，整体影响较小。