兴证医药 艾德生物2026年中报业绩电话会纪要

一、核心业绩情况

• 2026年上半年公司总营收5.59亿元，同比略降3%；国内营收4.13亿元，同比降6.58%；国际+药企BD业务营收1.46亿元，同比增6.62%；表观净利润1.66亿元，同比降12%，剔除3200余万元汇兑损失后经营层面净利润同比增超10%。
• Q2单季营收环比增14.85%，跌幅较Q1收窄，经营效率提升；销售、管理费用率下降。

二、行业与公司业务布局

• 分子病理收费指南预计Q3全国落地，平均降价幅度约10%，院内合规性问题将解决，院外样本逐步回流院内，艾德作为龙头可抵消部分价格压力，新物价预计稳定较长时间。
• 研发进展：上半年国内新获批4款产品，日本新获批1款产品；国内共获批40个三类器械，日本获批4款伴随诊断产品并纳入医保；年内预计另有2款产品获批，HRD产品预计2026年内获批。
• 对外合作：与赛路合作NGS仪器已铺开，提升毛利率，双方探讨海外区域独家代理；控制权转让给国药进展顺利，获批后将依托国药优势，完善肿瘤伴随诊断布局，增强抗风险能力。

三、问答环节核心信息

• AI相关：数字病理、免疫组化AI辅助判读受药企关注，肿瘤个性化疫苗等未来或带来新市场空间，当前BD聚焦明确靶点CDx。
• 海外业务：原有市场（日本、欧盟）受日元贬值、品牌认可度影响增长承压，将借力国药拓展印尼等新兴市场，预计2027年起国际销售恢复高增长；与赛路海外独家代理合作将助力日本、欧盟市场拓展。
• 费用管控：研发费用率维持15-20%，销售费用率因内部管理与行业合规要求持续下降，管理费用率因人员薪酬增长低于营收增长而下降，整体经营健康。
• 汇率管理：重视外汇管理，此前已将日元等外汇当期兑换美元；2026年人民币升值导致汇兑损失，后续汇率稳定后考虑对冲手段，此前1-2月仍有汇兑收益。
• 毛利率：上半年毛利率提升因物料价格下降（含芯片等），未来将依托内部管理维持。

四、展望与风险

• 后续关注点：Q3行业物价落地、控制权转让完成、院外样本回流、新兴市场拓展。
• 业绩展望：Q3-Q4业绩将恢复正常增长，2027-2028年增长确定性较强。