兴证医药 荣昌生物2026年中报整理 电话会邀请

2026年H1业绩表现

• 整体业绩：2026年上半年实现营业收入58.5亿元，同比+433.1%；归母净利润46.6亿元（2025H1为-4.5亿元）；扣非归母净利润43.4亿元（2025H1为-4.5亿元）。
• 收入结构：商品销售收入13.4亿元，同比+22.3%；RC148授权艾伯维确认技术授权收入44.6亿元。
• Q2业绩：2026Q2单季度实现营业收入52.0亿元，同比+808.6%，环比+692.0%；归母净利润43.3亿元（2025Q2为-2.0亿元，2026Q1为3.3亿元）；扣非归母净利润43.7亿元（2025Q2为-1.9亿元，2026Q1为-0.3亿元）。
• 商业化销售：Q2商业化销售7亿元，同比+24%，环比+11%。其中RC18约同比+40%，环比+16%；RC48约同比+2%，环比+3%。

产品管线进展

• RC148（PD-1/VEGF）：
  • 国内：一线鳞状NSCLC III期正在招募，一线非鳞NSCLC III期IND获批，一线CRC II/III期正在招募。
  • 美国：二线鳞状NSCLC III期、一线鳞状NSCLC III期IND获FDA批准，艾伯维已于2026年8月启动一线鳞状NSCLC全球III期；联用艾伯维ADC的II期研究计划启动。
• 泰它西普（BLyS/APRIL）：
  • 国内：已形成SLE、RA、MG、SjD、IgAN五项适应症上市布局，2026年6月IgAN和SjD先后获批。
  • 海外：Vor Bio推进MG全球III期及SjD全球III期（均患者招募中）；国内眼肌型MG III期已完成患者招募，CTD-ILD III期已于2026年5月完成首例入组。
• 维迪西妥单抗（HER2 ADC）：
  • 国内：已有五项适应症获批，2026年4月联用特瑞普利单抗治疗HER2表达UC获批，2026年3月HER2低表达且伴肝转移乳腺癌适应症获批。
  • 临床：HER2中低表达胃癌一线III期持续入组，HER2高表达一线胃癌III期进行中并获CDE突破性疗法认定；海外辉瑞开展的维迪西妥单抗+PD-1一线UC全球III期已完成患者招募。
• RC28（VEGF/FGF）：
  • wAMD III期已完成患者招募，公司预计近期提交上市申请；DME后续将按监管要求补充病例后重新申报；DR II期已完成患者入组并处于随访阶段，与参天制药的对外授权合作正常推进。
• RC118（CLDN18.2 ADC）：
  • RC148联用RC118治疗2L胃癌II期已完成患者招募；联用方案治疗1L胃癌II/III期计划启动。
• RC278（CDCP1 ADC）：
  • 实体瘤I/II期已进入I期拓展阶段。
• RC288（PSMA/B7-H3双抗ADC）：
  • 2026年4月获批开展I/IIa期临床。

平台建设

• 公司持续推进抗体/融合蛋白、ADC、双抗、双抗ADC及PR-ADC载荷回收等平台建设。

费用结构

• 2026年上半年：
  • 综合毛利率82.0%（同比-2.1 pct），销售费用率39.4%（同比-8.4 pct），管理费用率20%（同比+6.2 pct），研发费用率24%（同比-35 pct）。
• 2026Q2：
  • 综合毛利率81.8%（同比-3.0 pct，环比-0.4 pct），销售费用率37.3%（同比-10.8 pct，环比-4.6 pct），管理费用率26.1%（同比+16.3 pct，环比+13.8 pct），研发费用率16.9%（同比-38.8 pct，环比-15.1 pct）。