财报点评：中国海外宏洋集团业绩拐点或已显现

核心观点与关键数据

东方财富证券研究所发布研报，首次覆盖中国海外宏洋集团，给予“增持”评级。报告指出，公司业绩拐点或已显现，主要得益于新旧土储结构的持续优化，推动毛利率和净利润改善。2026年上半年，公司实现营业收入141.5亿元（同比下降2.7%），归母净利润3.3亿元（同比增长15.4%），毛利率提升至11.8%（同比+2.5pct），系本轮地产下行周期以来业绩首次同比转正。

业绩改善逻辑

公司业绩同比转增主要源于新旧土储结构的优化。2022年以来新拿地项目的平均毛利率约19%，显著高于2026年上半年的综合毛利率11.8%。2026年上半年，2022年及以后拿地项目在销售金额中的占比达69%，较2025年上升9pct。随着旧项目的去化和新项目的逐步结转，公司整体利润率有望向新项目靠拢，推动业绩持续改善。

长期竞争优势

公司深耕国内二三线新房市场，竞争优势显著。2026年上半年，公司实现全口径销售金额191亿（同比+15.2%），权益口径销售金额165亿（同比+15.5%），市占率分别提升至9.6%（较2025年+1.7pct）和7.1%（较2025年+2.1pct）。截至2026年中，公司在31个城市持有土储，其中12个城市销售排名第一，18个城市进入销售榜前三位。公司已在国内累计布局约40个二三线城市，按半年度市占率测算，新房市场年销售规模约4000亿，长期市占率提升空间充足。

投资建议与预测

报告预测公司2026-2028年营收分别为328、310、365亿元，归母净利润分别为8、12、21亿元；对应EPS分别为0.23、0.34、0.58元，PB分别为0.28、0.27、0.26倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

报告提示主要风险包括：地产政策变化超预期、销售表现不及预期、拿地节奏不及预期。

分析师声明与免责声明

报告包含分析师申明、投资评级说明、免责声明等标准内容，强调报告观点基于特定假设，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。