国海商社：绿联科技二季报解读与投资分析

绿联科技二季报解读与投资分析

一、核心要点

1. 业绩表现：

   • 2026年二季度营收30.22亿，同比增长48%；规模净利润1.93亿，同比增长55%；扣非净利润1.88亿，同比增长62%，略超市场预期。
   • 二季度业绩增长核心驱动为海外市场（增速60-70%）、亚马逊Prime Day错期（去年7月推至今年6月形成低基数），毛利率提升3个点至39%。

2. 业务板块：

   • 充电类业务营收26.67亿，同比增长50%；移动电源上半年营收7亿，同比翻倍，量价齐升；充电器、数据线均增50%左右。
   • 智能办公业务营收15亿，同比增长45%，毛利率42%，同比增2个点；智能影音营收8.77亿，同比增长39%；智能存储（含NAS）上半年营收7.7亿，同比增长85%，毛利率33.12%，同比增5个点。

3. 渠道表现：

   • 上半年线上营收41.47亿，同比增长46%，其中亚马逊营收22.8亿，同比增长72%；独立站上半年增长良好，目标全年3-5亿，主营NAS；国内线上以保盈利为主，暂无大幅降价。
   • 线下渠道占比持续提升，境内线下上半年增60-70%（美团闪购驱动），境外线下处于本地化建设阶段，未来预期增长。

二、风险与关注

1. 下半年业绩承压，受去年7月三C相关营收高基数、移动电源新国标产品切换影响。
2. NAS业务因上游存储涨价，上半年未实现盈利，公司通过涨价、精简SKU、优化库存应对，力争后续盈利。

三、后续展望

1. 9月AI NAS上线亚马逊，10月Home Agent启动众筹（目标2500万美元，高于此前NAS类产品），有望带动后续增长。
2. 长期看，上游存储价格趋稳、新品推出及生态完善，预计未来表现向好，国海证券持续推荐绿联科技。