国海商社看多外需系列绿联科技深度系列之一如何看待充电业务的内生增长动能

国海商社对绿联科技充电业务的内生增长动能进行了分析，认为公司充电业务分为国内和境外两大市场，未来将保持稳健增长。

核心观点：

• 充电业务增速：今年上半年增速可能高于下半年，与去年相反。国内线下O2O、即时零售渠道以及海外线上亚马逊和线下大型商超的基数较低，未来将保持稳健增长。
• NAS业务：上游存储价格上涨会影响下游需求，但公司通过降价和推出Home Agent产品，拓展ANAS应用场景，切入安防和智能家居领域，明年有望放量。

关键数据：

• 2025年充电器类营收43.6亿，占比50%。
• 充电器和充电线是两大核心品类，占比约40-43%。
• 线上渠道占比75%，其中亚马逊占比50%以上。
• 境外市场营收占比61%，毛利率43%，高于国内的28%。
• 境外线上增速远高于境内线上，但体量仍较低，未来空间较大。
• 境外线下渠道2025年才开始拓展，目前处于0-1突破阶段。

研究结论：

• 境内线下渠道：受即时零售发展推动，将实现不错增长。
• 境外线上渠道：通过高端化品牌升级和无线磁吸等新品，有望持续增强复购，带来进一步增长。
• 境外线下渠道：未来将实现快速突破，成为新的增长动力。
• 充电器业务整体将保持稳健增长，不同渠道将协同发展。