有色-能源金属行业周报：9月材料厂排产数据低于预期，期待“金九银十”终端需求好转企稳锂价

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年9月10日 9月材料厂排产数据低于预期，期待“金九银十”终端需求好转企稳锂价 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价》 2023.09.04 2.《能源金属周报|锂盐价格止跌企稳，旺季临近价格有望反弹》 2023.08.27 3.《行业动态|7月碳酸锂进口量环比增长1.12%，氢氧化锂出口量环比减少12.01%》 2023.08.21 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►9月材料厂排产数据低于预期，期待“金九银十”终端需求好转企稳锂价 根据SMM数据，截至9月8日，电池级碳酸锂报价 19.75万元/吨，环比9月1日报价下跌0.80万元/吨；工业级碳酸锂报价18.75万元/吨，环比9月1日报价下跌0.80万元/ 吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价18.20万元/吨，环比9月1日 报价下跌0.80万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价19.20万 元/吨，环比9月1日报价下跌0.80万元/吨；工业级氢氧化锂 报价16.30万元/吨，环比9月1日报价下跌0.80万元/吨。本周锂价格继续下跌，据Mysteel消息，主要系9月下游厂商订单量不及预期，叠加价格处在下行期没有太强补库意愿，导致采买意愿仍旧偏弱。据SMM数据，预计9月排产将出现“旺季不旺”，其中磷酸铁锂正极材料排产环比增长6%，三元正极材料环比减少6%，去年同期三元正极材料排产环比增长15%，磷酸铁锂正极材料环比增长24%，可见目前市场对于9月份的排产预期并不符合“金九”旺季特点，导致锂盐价格继续下跌。从库存水平看，据SMM数据，截止9月7日，碳酸锂库存录得67640吨，较上周去库1569吨，其中下游材料厂库 存累库512吨至12619吨，上游冶炼厂去库1460吨至41865 吨，下游材料厂库存依然处于较低水平，维持在1周左右的量，而上游锂盐厂来看，四川和江西地区可售碳酸锂库存也不高。终端市场来看，8月份中美欧三大市场新能源车销量均呈现环比增长趋势，我们认为终端市场有望在“金九银十”传统消费旺季继续保持增长趋势，从而带动下游材料厂排产环比提升，届时锂盐价格或有望企稳。 ►伴随中国锂盐价格下跌，日韩锂盐报价跟跌 9月8日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为29.0美元/千克，较9月1日下跌3.33%；日韩碳酸锂现货 出厂价报价均价为29.0美元/千克，较9月1日下跌1.69%。本周日韩锂盐报价继续下跌，我们判断主要系跟随中国锂盐价格下跌所致。 ►伴随锂盐价格下跌，本周海内外锂精矿报价均下调 9月8日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为2850 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比8月31日保持不变。截止 8月31日，Fastmarkets锂精矿评估价为3250美元/吨，环比8 月17日下跌100美元/吨。截止9月8日，SMM锂精矿现货价 为3175美元/吨，环比9月1日下跌35美元/吨。本周锂辉石精矿价格下调，据SMM周报显示，目前澳洲进口锂辉石价格 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 已经大大超出国内锂盐厂的接受程度，企业依旧以长单提货，鲜有临单成交。 ►宏观对镍价形成压制，沪镍震荡下行 镍：截止到9月8日，LME镍现货结算价报收19905美 元/吨，环比9月1日下跌2.78%。截止到9月8日，LME镍 总库存为37980吨，环比9月1日上涨2.18%。截止到9月8 日，沪镍报收16.63万元/吨，环比9月1日下跌0.31%，沪镍 库存为4968吨，环比9月1日上涨30.74%。本周镍价震荡下行，据SMM周报显示，宏观方面，本周聚焦于美国供应管理协会公布的数据显示，8月份PMI指数录得54.5，高于市场预期的52.5也高于7月的52.7，数据表明当前美国通胀隐患仍存，市场对于美联储的加息预期提升，数据公布后美元指数与美国国债收益率显著走高，大宗商品集体走弱，有色板块承压运行。 截止到9月8日，高镍生铁（8-12%）报收1177.5元/镍 点，环比9月1日报价上涨0.64%，本周镍生铁价格基本与上周持平，基本面来看，印尼镍矿配额事件尚未落地，印尼镍矿当地成交溢价持续上行，原料端给予镍铁价格较强支撑，其次，据SMM半月度镍铁库存来看，8月底市场可流通库存 26.05万吨仍于低位，目前现货流动性依旧较差，且成本端支撑较强短期内镍生铁价格下行空间有限；截止到9月8日，电池级硫酸镍报收31600元/吨，环比9月1日上涨0.64%，本周硫酸镍价格小幅上涨，据SMM周报显示，镍盐企业8月现货基本出尽，当前市场硫酸镍可流通量进一步缩减，厂家挺价心理走强且报价持续上涨，当前市场报价处于97-98系数附近，需求端来看，前驱体端，尽管订单增量并不明显，但刚需采购行为仍存，电镍端，电镍厂家担心原料供应出现缺口，对于硫酸镍的采购较为积极，本周电镍及硫酸镍价差再次走阔，利润情况乐观，对于硫酸镍高价接受度高于前驱体企业，也进一步推涨了硫酸镍价格。成本端来看，原料供应紧张现状及预期仍存，原料系数维持高位，对于硫酸镍价格起到了强支撑作用。 ►冶炼厂库存低位，本周电钴价格上行 钴：截止到9月8日，电解钴报收25.50万元/吨，环比9月1日增长2.20%，本周电钴价格小幅上行，据SMM周报显示，从供应端来看，本周冶炼厂产量较为稳定，但由于交储以及贸易商囤货行为，导致现货可流通低价货源仍呈减少趋势，从需求端来看，下游磁材以及高温合金需求依旧寡淡甚至有走弱趋势，但由于目前冶炼厂库存较低，货物多集中于贸易商手中，因此挺价情绪较浓，下游刚需采买下拉高现货价格；截止到9月8日，硫酸钴报收3.68万元/吨，环比9月1日上涨4.26%，本周硫酸钴价格迎来反弹，据SMM周报显示，供应端，由于前期硫酸钴价格已跌破部分企业成本线，随着下游询单增加，原生料及回收企业报价均走高售。截止到9月8日， 四氧化三钴报收14.30万元/吨，环比9月1日上涨0.35%，本周四钴价格呈现上涨趋势，据SMM周报显示，前期部分厂家低价抢订单使得四钴价格存在超跌，随着钴盐价格小幅反弹，四钴成本支撑走强，四钴厂家挺价情绪走高。 ►赣州龙南环保督察+缅甸停产，本周稀土价格整体上行 截止到9月8日，氧化铈均价4400元/吨，环比9月1日 保持不变；氧化镨均价52.25万元/吨，环比9月1日上涨 3.06%。截止9月8日，氧化镧均价5000元/吨，环比9月1日 保持不变；氧化钕均价53.50万元/吨，环比9月1日上涨 4.90%；氧化镨钕均价52.80万元/吨，环比9月1日上涨 5.60%；氧化镝均价2600元/公斤，环比9月1日上涨4.42%； 氧化铽均价0.865万元/公斤，环比9月1日上涨7.12%。截止 到9月8日，烧结钕铁硼（N35）均价为150元/公斤，环比9月1日保持不变。本周稀土价格整体上行，据SMM周报显示，赣州市委副书记、市长李克坚深入定南、龙南、信丰，实地调研督导第二轮省生态环境保护督察问题整改工作；老缅团长将于9月6日或9月7日带队前往矿山检查，导致各矿山停止生产作业，导致部分业者对稀土产品的供应产生担忧，抬高了对稀土后市价格的预期，持货商报价也随之抬高，同时一些采购方也提前开始十月一假期的原料备货。据SMM调研了解，缅甸方面的矿山检查尚未结束，对当前及后续稀土进口情况的影响程度仍需等待具体检查结果的公布，此外，龙南地区停产情况也尚未对稀土实际供应量造成明显缩减，其具体情况仍需等待官方通知，后续关注缅甸及龙南地区停产情况。 ►印发《电子信息制造业稳增长方案》提振锡价，期待“金九银十”下游需求复苏 价格：截止到9月8日，LME锡现货结算价25335美元/ 吨，环比9月1日上涨2.90%；截止到9月8日，LME锡库存 6815吨，环比9月1日上涨6.99%。截止9月8日，沪锡加权 平均价21.61万元/吨，环比9月1日上涨0.23%；沪锡库存 8193吨，环比9月1日上涨0.70%。本周沪锡价格先扬后抑，上半周受国内房地产相关政策、华为发布新手机及工信部、财政部发布电子信息制造业稳增长方案的影响，沪锡价格上行，但下半周美元指数表现强势、人民币持续贬值，有色金属价格普遍回落，叠加伦锡开始大量交仓，LME锡价表现弱势，沪锡价格亦有所回落。 矿端来看，据SMM周报显示，虽然缅甸佤邦在8月份宣布停止锡矿开采，但此前6月份和7月份有大量锡矿进入国 内，该两月分别有21647吨和30875吨锡矿进口，分别同比增 加53.25%和33.87%，且预计8月份从缅甸佤邦进口锡矿依然为2万吨的级别，短期国内锡矿供应依然相对宽松，但由于缅 甸佤邦锡矿依然处于停产状态，若10月份前后仍未复产，则国内锡矿的供应或也将逐渐进入相对偏紧的格局。 冶炼端来看，据上海有色网（SMM）调研，本周（9月8日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.53%，环比上周大幅减少8.71pct，其中云南地区冶炼企业开工率为55.43%，较上周大幅减少13.26pct，主要由于某冶炼企业生产性波动造成开工率回落，预计下周将恢复正常生产状态；江西地区冶炼企业开工率为55.7%，较上周略微回落。 下游需求来看，据SMM周报显示，三季度为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数焊料企业反馈订单并无明显改观，对传统“金九银十”的消费旺季预期也相对谨慎。随着十一假期的临近，从9月中旬开始下游企业将更多着手于锡锭的备库，该因素将阶段性增大下游企业的采购力量。 投资建议 本周锂价格继续下跌，主要系9月下游厂商订单量不及预期，叠加价格处在下行期没有太强补库意愿，导致采买意愿仍旧偏弱。据SMM数据，预计9月排产将出现“旺季不旺”，其中磷酸铁锂正极材料排产环比增长6%，三元正极材料环比减少6%，去年同期三元正极材料排产环比增长15%，磷酸铁锂正极材料环比增长24%，可见目前市场对于9月份的排产预期并不符合“金九”旺季特点，导致锂盐价格继续下跌。从库存水平看，据SMM数据，截止9月7日，碳酸锂库存录得67640 吨，较上周去库1569吨，其中下游材料厂库存累库512吨至 12619吨，上游冶炼厂去库1460吨至41865吨，下游材料厂库 存依然处于较低水平，维持在1周左右的量，而上游锂盐厂来看，四川和江西地区可售碳酸锂库存也不高。终端市场来看，8月份中美欧三大市场新能源车销量均呈现环比增长趋势，我们认为终端市场有望在“金九银十”传统消费旺季继续保持增长趋势，从而带动下游材料厂排产环比提升，届时锂盐价格或有望企稳。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格先扬后抑，上半周受国内房地产相关政策、华为发布新手机及工信部、财政部发布电子信息制造业稳增长方案的影响，沪锡价格上行，但下半周美元指数表现强势、人民币持续贬值，有色金属价格普遍回落，叠加伦锡开始大量交仓，LME锡价表现弱势，沪锡价格亦有所回落。矿端来看，据SMM周报显示，虽然缅甸佤邦在8月份宣布停止锡矿开采，但此前6月份和7月份有大量锡矿进入国内，该两月分别 有21647吨和30875吨锡矿进口，分别同比增加53.25%和 33.87%，且预计8月份从缅甸佤邦进口锡矿依然为2万吨的级别，短期国内锡矿供应依然相对宽松，但由于缅甸佤邦锡矿依然处于停产状态，若10月份前后仍未复产，则国内锡矿的供应或也将逐渐进入相对偏紧的格局。受益标的：【锡业股 份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量