国金属 锂矿8月排产兑现旺季预期会议纪要

一、核心要点

• 当前锂盐厂因价格亏损出现停产检修，矿端紧张导致锂盐企业对当前价格的负反馈已显现，以10点锂价计算，每吨锂盐亏损七八千元。
• 库存方面，上周上海有色网样本口径、大样本口径均处于去库状态，7月去库约2万吨，8月预计延续去库力度约2万吨。
• 现货层面，优质锂盐已走出深水，品质稍差的锂盐贴水，现货紧张开始反馈至报价体系，锂价具备支撑。

二、海外锂矿跟踪

• 海外矿山产量整体符合预期，部分项目释放冗余产能，北美锂矿二季度环比提升15%。
• 2026年澳洲碳酸锂当量产量预期约51.5万吨，2027年或达61万吨，增量约10万吨，占全球增量的20%左右。
• 海外锂矿成本环比上升，如开林项目2027财年平均成本约1100澳元，税前成本更高，10万锂价时部分项目将亏损，成本曲线抬升。

三、投资判断

• 锂矿权益标的隐含锂价假设偏悲观，下游订单未出现需求证伪迹象，板块有企稳修复趋势，建议关注。
• 板块仍需等待供给、需求的积极变化，9月将明朗供给端情况，9-10月为下游给中游明年订单指引的节奏。
• 当前锂矿板块估值处于低位，多数标的在十倍市盈率以内，是有色金属中尚未反弹的品种。

四、风险与关注

• 海外锂矿项目爬坡进度、产量释放是否符合预期。
• 下游需求增速不确定性，供给端放量情况。
• 板块积极变化落地节奏。