兴证通信MPO行业专题培训纪要

MPO行业专题培训纪要

一、核心要点

1. MPO产品及产业链

   • MPO（多芯光纤连接器）是光通信核心无源器件，正向高密度、小型化迭代，适配AI算力高密度互联需求。US CONNECTOR的MMC连接器体积仅为传统MPO的1/3，布线密度达3倍。
   • 产业链中游企业核心为外购零部件组装，上游核心为MT插芯（单模/多模）和光纤光缆（如A1/A2），下游分为间接供布线商（康宁、康普等）和直接供云厂商（如谷歌）。
   • 上游MT插芯国产化率较高，单模低损插芯仍由海外企业主导，国内厂商如福克西马、蔡晨光等逐步提升市场份额。光纤光缆领域，国内企业如中天、亨通等占据主导，保偏光纤领域长飞、长飞通等领先。

2. 行业景气验证

   • 康宁上半年计划将光连接产能扩充10倍，印证MPO行业景气度，板块中报业绩进入释放周期。

3. 相关标的梳理

   • 直接供应谷歌的企业：长信博创、汇聚科技、特发信息。
   • 通过布线商间接供应的企业：仕佳光子、泰辰光、恒东光、至上科技、杰普特等。

二、行业量价齐升逻辑

1. 可插拔光模块升级

   • 400G对应8/12芯MPO，800G/1.6T对应16/24芯，芯数升级带动价格翻倍。光模块速率迭代加速，推动MPO需求释放。

2. 数据中心结构化布线

   • 传统点对点布线向结构化布线转变，增加MPO用量，提升布线整洁度和可扩展性。

3. CPO/NPU技术拉动

   • CPO/NPU方案中，MPO用量翻倍（中板设计、保偏光纤等），连接头价值量大幅提升（如MMC、SIMT超小型化连接头，价格较传统MPO高数倍）。CPU/NPU内部均需新增沙包box和保偏MPO，进一步拉动量价。

三、研究结论

• MPO行业进入利润释放周期，直接/间接供应云厂商的企业均受益，板块景气度高。
• 建议关注长信博创、汇聚科技、仕佳光子、泰辰光等标的。