恒立液压（601100）2026年半年报点评 业绩符合预期，汇率波动导致表观利润承压

恒立液压（601100）2026年半年报点评

核心观点：

• 公司2026年上半年业绩符合预期，但汇率波动导致表观利润承压。
• 国内工程机械行业加速向好，公司挖掘机用油缸销量同比增长32%。
• 非挖油缸领域多点开花，多个下游领域实现双位数增长。
• 线性驱动器业务加速落地，新增客户近1000家，墨西哥工厂助力全球市场拓展。
• 公司是国内核心液压件龙头，积极拓展高端产品、非周期性行业和优质外资客户。

关键数据：

• 2026年上半年，公司营业总收入68.3亿元，同比增长32.1%；归母净利润14.4亿元，同比增长0.5%；扣非归母净利润13.8亿元，同比下降5.0%。
• 二季度，公司营业总收入36.2亿元，同比增长31.8%；归母净利润7.8亿元，同比下降3.4%；扣非归母净利润8.2亿元，同比增长6.8%。
• 国内挖掘机行业上半年销量同比增长26.4%，公司挖掘机用油缸销量同比增长32%。
• 公司线性驱动器业务新增客户近1000家。

研究结论：

• 液压泵阀产品有望复制油缸产品的成功路径，公司积极布局线性传动业务，向综合性传动解决方案供应商转型。
• 考虑到公司收入超预期但汇率波动拖累利润表现，调整盈利预测，预计公司2026~2028年收入分别为139.3、171.0、202.7亿元，同比增长27.3%、22.8%、18.5%；归母净利润分别为34.3、44.1、53.3亿元，同比增长25.5%、28.7%、20.8%；EPS分别为2.56、3.29、3.98元。
• 给予公司2026年50倍PE，对应目标价为127.9元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 政策不确定影响下游销售；海外业务增长不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。