核心观点与关键数据
- 公司概况：远东股份发布2024年半年报，实现营收113.45亿元，同比增长9.41%，但归母净利润为-1.30亿元，同比大幅下降140.66%。
- 缆网业务：智能缆网业务营收102.87亿元，同比增长5.98%，净利润1.55亿元，同比下降72.78%，主要受铜材价格上涨影响。公司通过签订开口合同、提高预付款比例等方式应对原材料价格波动。
- 新能源电缆：公司参与新一代核级电缆国家标准起草，研制非核级80年寿期电缆系列产品。子公司安缆作为“华龙一号”核心供货方，受益于核电行业景气度提升。公司风电缆参建巴基斯坦、土耳其等国际风电场，光伏缆出口乌兹别克斯坦、越南等国家。
- 智能电池业务：实现营收4.91亿元，同比增长116.30%，但净利润为-3.45亿元，同比下降30.14%。公司获超千万合同订单11.20亿元，同比增长414.96%。储能领域推进“缆储一体”战略，铜/铝箔领域深化与宁德时代等战略合作，产品结构向中高规格升级。宜宾铜箔数智灯塔工厂一期产能利用率提升，有望促进电池业务减亏。
研究结论与建议
- 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为269.16/312.33/361.77亿元，同比增速分别为10.02%/16.04%/15.83%；归母净利润分别为3.49/6.13/8.73亿元，同比增速分别为9.20%/75.54%/42.44%。EPS分别为0.16/0.28/0.39元，3年CAGR为39.77%。
- 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧。
- 投资建议：鉴于缆网业务受原材料价格波动影响较大，电池业务短期内或将持续承压，建议持续关注。
财务数据摘要
- 资产负债表：货币资金从2022年的4318百万元下降至2023年的3450百万元，预计2024年进一步下降至2692百万元，但2025-2026年逐步回升。存货从2022年的2574百万元上升至2023年的2903百万元，预计2024年继续上升至3216百万元。
- 利润表：2022年净利润为552百万元，2023年下降至320百万元，预计2024年回升至349百万元，2025-2026年持续增长至873百万元。
- 现金流量表：2022年经营活动现金流为323百万元，2023年大幅增长至497百万元，预计2024年进一步增长至1338百万元。
估值与评级
- 估值比率：市盈率从2022年的14.4下降至2023年的24.8，预计2024年降至22.7，2025-2026年进一步下降至9.1。市净率从2022年的1.8下降至2023年的1.7，预计2024年降至1.6，2025-2026年进一步下降至1.2。
- 投资评级：鉴于公司短期业绩承压，但长期增长潜力较大，建议持续关注。
