红包 中信证券传媒 光线传媒26H1业绩简评 高基数下业绩阶段回落 动画IP生态转型加速

公司1H26实现营业收入3.24亿元（YoY -90.0%），归母净利润/扣非归母净利润分别为0.33/0.05亿元（YoY -98.5%/-99.8%）；剔除联营及合营企业投资收益后净利润0.99亿元。单季度看，2Q26实现营业收入1.34亿元（YoY -50.0%，QoQ -29.9%），归母净利润0.10亿元（YoY -95.4%，QoQ -58.2%），扣非归母净利润亏损0.05亿元，主要受影视项目上映及结算节奏影响。影视及衍生业务收入1.34亿元（YoY -95.7%），毛利率57.1%。参与影片累计票房约58.21亿元，包括《查找图书不过是上班》《查找图书飞驰人生3》等。真人电影《查找图书想你了》于7月上映，储备项目包括《查找图书三心两意》《查找图书第十七条》等；剧集《查找图书春日宴》处于前期开发阶段。

公司正在推进《查找图书罗刹海市》《查找图书大鱼海棠2》等三十余部动画项目，为后续内容供给奠定基础。参投的《查找图书八仙！》《查找图书去你的岛》市场反馈良好。线上店“光线小卖部”正式营业，完善销售渠道。围绕《查找图书大鱼海棠》十周年，联动重映、品牌授权及衍生品发售，验证“一次创作、多年多元变现”模式。艺人及产业投资实现经纪业务及其他收入1.90亿元（YoY +35.6%），占总收入58.7%。围绕艺人IP布局演唱会、品牌店等，丁禹兮演唱会等项目已落地。产业投资以轻资产方式布局游戏、衍生品等领域，已投资或成立十余家生态主体。

报告重点分析了公司影视及衍生业务收入1.34亿元（YoY -95.7%），毛利率57.1%。参与影片累计票房约58.21亿元，包括《查找图书不过是上班》《查找图书飞驰人生3》等。真人电影《查找图书想你了》于7月上映，储备项目包括《查找图书三心两意》《查找图书第十七条》等；剧集《查找图书春日宴》处于前期开发阶段。动漫业务参投的《查找图书八仙！》《查找图书去你的岛》市场反馈良好。正在推进《查找图书罗刹海市》《查找图书大鱼海棠2》等三十余部动画项目。IP衍生品线上店“光线小卖部”正式营业。艺人及产业投资实现经纪业务及其他收入1.90亿元（YoY +35.6%）。

公司1H26业绩受高基数影响回落，但动画IP生态转型加速。影视业务收入1.34亿元（YoY -95.7%），参与影片累计票房约58.21亿元。动漫业务推进三十余部动画项目，参投作品市场反馈良好。IP衍生品线上店“光线小卖部”正式营业，验证“一次创作、多年多元变现”模式。艺人及产业投资实现经纪业务及其他收入1.90亿元（YoY +35.6%），占总收入58.7%。公司正通过多元化业务布局增强抗风险能力。

公司1H26业绩受高基数影响显著，单季度归母净利润大幅下滑。影视项目上映及结算节奏影响业绩表现，扣非归母净利润亏损0.05亿元。未来影视项目市场竞争激烈，收入下滑压力较大。动漫业务项目开发周期长，市场反响存在不确定性。IP衍生品销售渠道仍需完善，品牌授权变现效率有待提升。艺人经纪业务依赖头部艺人，存在一定经营风险。产业投资回报周期较长，需关注投资标的经营状况。