礼物AI光模块随笔 筹码调整接近尾声 另关注4个方向

核心观点与关键数据

• 27年800G/1.6T光模块需求强劲，格局集中：结合头部DSP厂商和PIC流片厂商反馈，判断2027年800G/1.6T光模块需求旺盛，市场格局集中。
• 3.2T/6.4T NPO需求强劲，28年出货指数级增长：预计2028年3.2T/6.4T NPO光模块出货量将实现指数级增长。

近期市场情绪与投资机会

• 板块情绪较弱，筹码调整接近尾声：近期板块情绪低迷，筹码调整接近尾声，具备投资机会。

投资建议

• 中际旭创、新易盛、东山精密：坚定看好，逻辑详见正文。
• 保偏光纤（NPO/CPO的0-1增量）：高速光信号调制需维持相位及偏振态稳定，从ELSFP模组到PIC链路需使用保偏光纤，产业交流预期2030年市场空间乐观，关注长盈通。
• OCS&薄膜铌酸锂：
  • 谷歌TPU v9的6D Torus架构或带来显著光连接增量，2.4T光模块配比提升，轻相干方案或用到薄膜铌酸锂，关注天通股份、安孚科技。
  • OCS端口配比弹性巨大，关注腾景科技、德科立。
• FAU-MMC：
  • BOM占比从光模块内的10-15%提升至NPO/CPO光引擎内的30%，伴随通道数增长，产品壁垒提升，利润率或改善。
  • 新切入厂商包括天孚通信、蘅东光、仕佳光子、太辰光、长芯博创、光库科技、杰普特、瑞可达、电连技术（光库科技需等收购安捷讯）。

研究结论

• 27年800G/1.6T光模块需求强劲，格局集中；3.2T/6.4T NPO需求旺盛，28年出货指数级增长。
• 近期板块情绪低迷，筹码调整接近尾声，具备投资机会。
• 坚定看好中际旭创、新易盛、东山精密，并关注保偏光纤、OCS&薄膜铌酸锂、FAU-MMC领域的投资机会及相关标的。