菜百股份 中报速览 金价波动拖累表观利润 扣非净利润彰显经营韧性

菜百股份2026年上半年营收210.42亿元，同比增长38%；归母净利4.37亿元，同比减少4.78%。其中Q2收入67.7亿元，同比-3.6%，归母净利0.4亿元，同比-72%。Q2营收降速主要因金价大幅调整影响短期消费意愿。毛利率3.88%，净利率0.6%，盈利能力边际下滑主要因金价下滑过程中，终端价格调整快于存货成本。

黄金的避险投资属性持续获得认可，H1全国金条金币销售额同比增长28.4%。黄金饰品消费结构加速升级，客群决策更趋审慎，消费偏好加速向高工艺、个性化产品倾斜。电商业务收入40.3亿元，占比约19%，同期基本持平。外埠市场扩张提速，苏州、武汉等区域表现突出。

本报告重点分析了菜百股份受金价波动影响的业绩表现，特别是表观利润与扣非净利润的差异。报告详细拆解了公司营收、利润、毛利率、净利率的变化，以及投资金、黄金饰品、电商业务和外埠市场的具体表现。同时关注了经营现金流、存货变化等财务指标，评估了金价波动对公司经营韧性的影响。

当前黄金市场短期受金价大幅调整影响，消费意愿有所下降，导致部分企业Q2营收和利润下滑。但黄金的避险属性依然受到市场认可，投资金需求活跃。黄金饰品消费结构升级，消费者更偏好高工艺、个性化产品。整体来看，黄金市场存在结构性机会，但也面临金价波动带来的不确定性。

报告指出，公司直营模式下，金价对业绩影响弹性较大。当前金价反弹趋势虽好，但短期内金价波动仍可能影响消费意愿和终端价格调整，进而影响公司业绩。此外，经营现金流同比大幅下降，主因黄金采购支出增加，存货原材料账面较年初增加，需关注资金链和库存压力。