申万宏源计算机 新大陆 收入利润超预期 支付硬件 支付服务均高增 20260825

核心观点与关键数据

业绩表现超预期
2026H1，玫瑰公司实现营业总收入56.37亿元（同比增长40%），归母净利润6.90亿元（同比增长16%），扣非归母净利润5.84亿元（同比下降3%）。其中，2026Q2单季收入30.98亿元（同比增长46%），归母净利润4.09亿元（同比增长44%），均超市场预期。

非经常性损益
非经常性损益主要为金融资产公允价值变动及处置产生的损益，2026H1合计1.06亿元，其中1.29亿元来自金融资产公允价值变动。

支付硬件业务

• 2026H1电子支付产品及信息识读产品收入30.85亿元（同比增长63%），毛利率30%（同比下降4个百分点）。
• 存储芯片涨价影响毛利超2.5亿元，毛利率总体下降小于8个百分点，体现成本传导能力。
• 2026H1存货达21亿元（同比增长近一倍），已充分备货存储芯片。
• 欧美区域出货量及收入同比增长80%，拉美地区同比增长近120%。

支付服务业务

• 商户运营及增值服务收入19.87亿元（同比增长23%），毛利率30.31%（同比下降14个百分点）。
• 2026H1交易服务规模超1.5万亿（同比增长46%），扫码交易金额同比增长超70%，月流水50万元以上商户交易金额同比提升近70%。
• 跨境支付与海外收单：增资Debia公司，具备新加坡和马来西亚收单资质，支持35+支付方式，已服务超千家海外商户（包括Under Armour、BVLGARI等）。

AI增值业务

• 经营类增值服务收入3.55亿元（同比增长38%）。
• 支付大模型Token日峰值调用量突破350亿次。
• AI Agent业务：提供SaaS订阅、私有化部署、定制化开发三种模式。
• “鲁班”智能体产品已完成数十万商户推广，海外版本将于下半年上线。
• 未来采用“算元”Token包标准化计价体系，通过基础套餐包与增值包收费。

研究结论
玫瑰公司业绩超预期，支付硬件业务高增长但毛利率短期承压，海外市场扩张显著。AI Agent业务潜力巨大，未来将成为重要增长点。公司成本传导能力较强，金融资产配置优化，跨境支付布局逐步完善，长期发展可期。