申万宏源计算机 新大陆 市占率持续提升 支付AI布局可期 20260802

新大陆市占率持续提升主要得益于国内支付服务流水同比增长46%，达到7600亿，服务商户数增长至610万，并与抖音合作收款码；支付硬件收入同比增长19%，达到42.76亿元，主要来自欧洲、北美本地化部署及海外大客户合作深化。此外，合同负债同比增长108%，达到3.5亿元，反映智能终端集群预收货款大幅增加。

新大陆已获批美国MSB、香港MSO牌照，并通过持有80%Debia公司股权获取新加坡MPI、马来西亚支付牌照核准函，持续拓展海外支付服务布局。这些牌照的获取为其海外业务发展提供了合规保障，有助于进一步扩大国际市场份额。

新大陆AI应用层加速落地，已发布30+智能体覆盖营销、审核、数据、客服、风控等领域，并推出超级AI智能体“鲁班”助商户赚钱。‘鲁班’具备全天候自动化运营能力，支持36种技能如自动排班、营销文案生成等，通过基础对话及Tokens免费，“Tokens套餐包”及“高级API Key”订阅模式实现商业化。

当前新大陆面临存储涨价影响利润端的挑战，但预计后续成本有望向下游传导。国内支付服务流水高速增长，流水超7600亿同比增长46%；支付硬件收入同比增长19%，达到42.76亿元；合同负债同比增长108%，达到3.5亿元，反映智能终端预收货款增加。

新大陆研报提示当前利润端受存储涨价影响，可能对盈利能力造成压力，但预计成本传导有助于缓解这一问题。此外，海外市场拓展仍需持续获取牌照并适应当地监管环境，AI应用层商业化落地效果也存在不确定性。