tfjx 华盛昌中报点评 伽蓝特并表表现亮眼 关注新产品进展

华盛昌上半年营收4.79亿元，同比增长37.09%；净利润7518.54万元，同比增长72.94%。毛利率39.78%，净利率15.64%，同比分别下降3.65和上升3.29个百分点。销售、管理、研发、财务费用率同比分别改善3.78、-1.8、-4.26、+2.51个百分点。Q2收入3.12亿元，同比增长99.36%，环比增长86.82%；净利润0.57亿元，同比增长301.2%，环比增长223.3%

光模块测试仪器行业，特别是光模块基础测试仪器领域，市场占有率国内领先，一供/独供比例高。随着5G、数据中心建设加速，光模块需求持续增长，推动测试仪器需求提升。行业集中度高，头部企业优势明显，技术迭代快，新产品如采样示波器、硅光晶圆检测设备等市场潜力大。

研报重点分析了华盛昌对伽蓝特的并表表现，伽蓝特上半年营收2.8亿元，净利润约7,630.75万元，净利率26%，收入、利润及盈利水平均表现优异。同时关注公司新产品进展，1.6T采样示波器已送样验证，预期Q3获得批量订单；硅光晶圆检测设备已出，预计今年实现批量出货。此外，研报分析了公司赋能伽蓝特产能提升的情况，以及采样示波器在行业中的相对领先水平。

光模块测试仪器市场，华盛昌作为绝对龙头，产品涵盖测试光源、光衰、光功率、CDR、误码仪等，市场占有率国内领先。公司为光模块基础测试仪器提供关键设备，一供/独供比例高，在手订单饱满。伽蓝特收购后业绩表现亮眼，公司整体业绩有望逐步放量。采样示波器领域，除联讯外，华盛昌进展相对领先，随下游光模块厂商扩产，采样示波器需求有望提升。

研报提示，公司毛利率、净利率同比有所下降，需关注成本控制和盈利能力变化。新产品如采样示波器、硅光晶圆检测设备等尚处于验证或初期推广阶段，市场接受度和批量出货存在不确定性。此外，行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利水平，需持续关注技术迭代和竞争对手动态。