建筑材料行业周报：公积金新政及“沪八条”强化政策预期，助力消费建材底部向上

研报总结

板块行情回顾

本周建材板块下跌0.78%，跑赢沪深300指数0.2pct。分子板块来看，水泥板块-0.4%，玻璃板块-1.8%，玻纤板块-8.1%，装修建材板块-1.1%。年初至8月21日收盘建材板块下跌15.5%，跑输沪深300指数15.2个pct。关注个股中，三棵树（+6.26%）、悍高集团（+5.78%）、兔宝宝（+5.62%）、马可波罗（+5.12%）、青鸟智控（+2.93%）表现较佳。

周观点

公积金新政及“沪八条”强化政策预期，助力消费建材底部向上。1-7月份房地产开发投资完成额同比下降19.2%，新开工面积同比下降24%，新房数据持续走弱强化政策预期；国务院公布《国务院关于修改<住房公积金管理条例>的决定》，拓宽了住房公积金提取和适用范围，更好地满足缴存人多样化住房消费需求；上海市发布《上海市城市更新和住房发展“十五五”规划》，提出要发挥城市房地产融资协调机制作用，推进城市房地产融资协调机制“白名单”项目扩围增效；深化住房公积金制度改革，拓展住房公积金覆盖面和使用范围。这是继前期北京出台地产调控政策之外，国家及重点城市针对房地产的再次调控，托底地产的意义明显；二手房的成交回暖逐步拉动存量房市场的需求，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等。

电子布

继续看好电子布反弹行情。本周中材科技、中国巨石、国际复材发布半年报，业绩实现高增长，得益于电子布价格持续上涨，当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，预计后市电子布仍有提价预期（当前7628电子布站上10元/米），随着电子布价格持续上涨，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显。推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。

消费建材

公积金新政及“沪八条”强化政策预期，助力消费建材底部向上。1-7月份房地产开发投资完成额同比下降19.2%，新开工面积同比下降24%，新房数据持续走弱强化政策预期，国务院公布《国务院关于修改<住房公积金管理条例>的决定》，拓宽了住房公积金提取和适用范围，上海市发布《上海市城市更新和住房发展“十五五”规划》，提出要发挥城市房地产融资协调机制作用，推进城市房地产融资协调机制“白名单”项目扩围增效；深化住房公积金制度改革，拓展住房公积金覆盖面和使用范围。这是继前期北京出台地产调控政策之外，国家及重点城市针对房地产的再次调控，托底地产的意义明显；二手房的成交回暖逐步拉动存量房市场的需求，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等。

玻璃

浮法玻璃供给小幅增加，关注玻璃基板的产业趋势。本周浮法玻璃企业库存约6919万重箱，环比+0.2%，本周有2条生产线复产，当前在产产能约14.15万吨/天，仍处于阶段性低位，供需拐点渐行渐近；中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，亏损时间越久或越加快行业产能出清速度，预计后市仍有生产线进入冷修，供给将进一步收缩，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格月初提涨后暂稳，当前2mm价格为9.5-10元/平方米，环比持平，本周光伏玻璃日熔量约7.58万吨/天，环比持平，短期下游组件厂按需采购，全行业仍处于亏损，关注下半年旺季需求恢复情况。同时，关注玻璃基板产业趋势，玻璃企业在玻璃基板的布局进展。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等。

水泥

需求逐步恢复，价格环比小幅下降。本周水泥企业出货率约为43%，环比上涨约6个百分点，八月中旬，随着雨水和高温天气缓解，下游开工率有所恢复。价格方面，虽然前期部分地区涨价出现回撤导致整体价格微降，但在成本压力驱动下，各地复价意愿依旧强烈，预计后期价格回落空间有限，或将震荡上行；中期需关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的执行情况，是否能加速供给端带来出清；重点关注加速出海以及投资转型的水泥企业。推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料；关注塔牌集团、天山股份等。

成本端

部分原燃料价格上半年整体上涨。受石油价格上涨影响部分建材成本上半年整体同比上涨，有望通过提价传导成本压力。根据Choice-EDB经济数据库，截至8月21日，布伦特原油、动力煤、沥青、丙烯酸、PPR、不锈钢、铝合金、锌合金、聚醚等价格均同比有所提升。我们判断部分建材企业有望通过提价来传导成本压力。

风险提示

产品价格落地执行不及预期；政策落地情况不及预期；原材料价格波动带来的盈利不及预期。