平安银行2026年中报点评：净息差企稳，财富管理带动中收增长

平安银行2026年上半年业绩表现稳健，关键数据及核心观点如下：

业绩表现

• 营业收入706.17亿元，同比+1.8%；归母净利润256.96亿元，同比+3.3%；减值损失前营业利润507.61亿元，同比+2.4%。
• 加权平均净资产收益率（年化）10.56%，同比-0.18个百分点；平均总资产收益率（年化）0.86%，同比+0.01个百分点。

规模与结构

• 资产总额60,287.85亿元，较年初+1.7%；贷款总额34,522.74亿元，较年初+1.8%。
• 企业贷款是主要增量来源，余额17,253.01亿元，较年初+3.7%，其中一般企业贷款+5.2%。重点行业（公共事业、数字产业等）贷款增加560.27亿元。
• 个人贷款余额与年初持平，抵押类贷款占比升至62.2%，住房按揭贷款+2.4%。
• 存款总额54,805.71亿元，较年初+2.0%；企业存款+3.2%，个人存款+0.3%，存款增速快于贷款。

净息差与负债成本

• 净息差1.80%，同比持平，较2025年全年提升2bp企稳。
• 计息负债平均付息率1.42%，同比-37bp，吸收存款及企业存款付息率分别下降38bp和37bp。
• 利息净收入442.88亿元，同比-0.5%，利息支出349.93亿元，同比-19.4%，主要得益于负债成本下降和高成本负债压降。

非利息收入与费用

• 非利息净收入263.29亿元，同比+5.8%，占营业收入比重37.28%。
• 手续费及佣金净收入132.14亿元，同比+3.7%；代理及委托手续费收入+27.6%是主要来源。
• 财富管理手续费收入33.43亿元，同比+35.6%；管理零售客户资产（AUM）44,002.27亿元，较年初+3.8%。
• 业务及管理费191.08亿元，同比-0.5%，成本收入比27.06%，同比下降0.62个百分点。

资产质量

• 不良贷款率1.05%，与年初持平；不良贷款生成率1.15%，同比下降0.49个百分点。
• 拨备覆盖率219.58%，拨贷比2.30%，风险抵补能力稳定。
• 核销贷款106.99亿元，收回不良资产201.42亿元。零售内部改善明显（住房按揭、信用卡、经营性贷款不良率分别下降6bp、1bp、2bp）。
• 对公涉房业务规模减少79.12亿元，对公房地产贷款不良率下降7bp，地产风险可控。

研究结论与估值

• 净息差企稳，负债成本优势显现；对公贷款增长，财富管理带动中收转正；不良率平稳，不良生成率改善。
• 预测2026-2028年营业收入1,340.64/1,379.23/1,426.59亿元，归母净利润444.73/461.46/483.78亿元，对应PB估值为0.45/0.42/0.39倍。
• 维持"买入"评级，风险提示包括宏观经济修复不及预期、财富管理中收回落、房地产及批发零售行业风险超预期。